10/21-10/25 资金面关注因素：

    　　（1）逆回购到期9944 亿元；（2）政府债净缴款2402 亿元；（3）同业存单到期3971 亿元；（4）10/24 为缴税申报截止日，10/25 将迎走款高峰期，关注税期扰动。

    　　公开市场情况：

    　　本周公开市场净投放-13250 亿元。其中，7 天逆回购投放3701 亿元，到期3941 亿元，14 天逆回购到期13010 亿元。

    　　10/14-10/18 货币市场利率变动：

    　　货币市场利率走势：（1）DR001 上行1.2BP 至1.4%，DR007 上行6.6BP至1.61%，R001 上行10.9BP 至1.53%，R007 下行3.4BP 至1.81%；（2）CD:1M 上行0.3BP 至1.87%，CD:3M 上行5.6BP 至1.98%，CD:6M下行0.1BP至2.02%，CD(股份行):9M 上行4BP 至1.94%，CD(股份行):1Y 上行3.5BP 至1.96%。

    　　银行间质押式回购日均成交额79339 亿元，比10/8-10/12 增加11291 亿元。其中，R001 日均成交额70752 亿元，平均占比89.2%；R007 日均成交额7613 亿元，平均占比9.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19889 亿元，比10/8-10/12 减少2363 亿元。其中，GC001 日均成交额17409 亿元，平均占比87.7%；GC007 日均成交额1735 亿元，平均占比8.5%。

    　　10/14-10/18 同业存单一级市场跟踪：

    　　四类主要银行同业存单发行总额为6103 亿元，净融资额为1116 亿元，对比10/8-10/12 主要银行发行总额883 亿元，净融资额-2171 亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。

    　　分期限看，1Y 存单发行规模最高，1Y 存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA 发行成功率最高，分别为94%、88%、92%。

    　　期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动0.3BP、5.6BP、-0.1BP、4BP、3.5BP 至1.9%、2%、2%、1.9%、2%。主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y 同业存单发行利率分别变动3.5BP、1.3BP、-0.5BP、1.4BP 至2%、1.9%、2.1%、2%。

    　　主体发行利差收窄，期限利差收窄，此外，相较10/12，股份行1Y CD 与R007 的利差变动6.83BP 至14.88BP，1Y CD 与R001 的利差变动-7.39BP 至42.85BP。1Y CD-1 年期 MLF 利差变动2.75BP 至-3.87BP。

    　　10/14-10/18 同业存单二级市场跟踪：

    　　各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y 存单收益率分别变动-9.12BP、-5.53BP、-0.93BP、-0.46BP、0.25BP 至1.74%、1.86%、1.93%、1.93%、1.93%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y 存单收益率分别变动-0.51BP、-0.56BP、-1.81BP 至1.93%、1.92%、2.02%。各等级存单收益率分化。AAA、AA+、AA 等级1 年期存单收益率分别变动0.25BP、-0.75BP、-7.75BP 至1.93%、2%、2.1%。

    　　主体利差收窄、等级利差收窄、期限利差走阔。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-0.51BP 至-6.78BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动1.32BP 至-18.87BP。

    　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。