报告摘要

　　海螺AI位列9月全球增速榜榜首，国内AI视频模型优势显著下半年以来，国内AI视频模型优势显著。国内：1）9月初MiniMax发布视频模型并在海螺AI上线。该视频模型在VBench测试中综合排名第一，在画质、连贯性等方面均处于领先地位。自视频模型上线以来，海螺AI网页版9月访问量达497万，同增867.41%，位列全球增速榜及国内增速榜榜首。2）快手可灵升级为1.5版本，并全面开放API服务。9月网页版访问量达1765万，位列全球访问量第35。3）生数科技Vidu上线两个月，9月网页版访问量达1183万，位列全球访问量第59，并以114.19%的增幅位列全球增速榜第7。海外：1）Meta推出Movie Gen，预计25年在Instagram上线。2）Adobe推出Firefly，并开启有限公开测试。3）Pika虽已面向所有用户开放并持续更新，但9月访问量未进入全球前100。

　　9月中国游戏市场收入303亿元

　　24年9月中国游戏市场实际销售收入303.26亿元，环比下降-9.85%，主要系8月收入基数高。从全年数据来看，9月收入为仅次于8月收入的单月收入，市场表现依旧稳健。其中，移动端游戏市场收入219.97亿元，环比下降-2.22%，但仍为全年第二大单月收入。良好表现得益于《永劫无间》《绝区零》《无尽冬日》等新游，以及《王者荣耀》等长线运营产品带来的收入增长；客户端游戏市场收入56.50亿元，环比增长1.22%，主要系《永劫无间》等头部产品开展付费活动贡献增量。此外，《黑神话：悟空》提振单机、主机游戏市场销量，从8月上线至9月带来数十亿元增量。

　　核心观点

　　我们认为，目前国内AI视频模型应用的网页版访问量增长较快、优势显著。其快速发展与应用有望赋能广告营销、影视、游戏等传媒板块，加快实现行业降本增效及内容资产价值重估。建议关注：1）AI模型：昆仑万维；2）文字IP：中文在线；3）AI视频工具：上海电影、博纳影业、华策影视、因赛集团；4）AI游戏工具：掌趣科技、巨人网络等。此外，游戏行业新游贡献增量及长线运营产品企稳、版号发放节奏维持稳定，行业依旧稳中向好。持续关注多家公司储备新游上线节奏及上线后表现。建议关注：吉比特、恺英网络、神州泰岳、电魂网络。

　　风险提示

　　AI技术发展不及预期的风险、政策监管风险、游戏表现不及预期的风险。

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太平洋 郑磊