唯捷创芯(688153)

　　事件：唯捷创芯发布2024年中报，2024H1公司实现营收10.72亿元同比增长20.28%；实现归母净利润1127万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1163万元，同比亏损幅度收窄；其中，单Q2实现营收6.10亿元同比增长6.5%，环比增长32%；实现归母净利润1664万元，同比增长34%，环比增长410%；实现扣非归母净利润698万元同比减少64%，环比增长137%。

　　消费电子市场回暖，模组产品放量翻倍增长。2024年第二季度，全球智能手机市场同比增长6%，保持住了市场的回暖态势，实现了连续三个季度的增长。分产品来看：2024H1公司射频功率放大器模组收入8.54亿元同比增长7.1%，营收占比80%，毛利率为26.14%%，其中5G射频功率放大器模组收入4.60亿元，占射频功率放大器模组收入的53.9%；接收端模组收入2.18亿元，同比增长134%，营收占比20%，毛利率为24.16%。其中，射频功率放大器模组收入中一半以上来自5G。

　　运营能力持续提升，注重科研团队建设。2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计3.05亿元，占比营收28.46%，同比下降4.39pcts。同时，公司始终将研发创新作为企业发展的核心战略，致力于构建一支高素质的研发团队，截至2024年6月30日，公司共有研发人员331名，占公司员工比例54.08%。2024上半年，公司研发费用为22,216.46万元，占公司营业收入的20.73%。

　　国内先发提供射频前端整体解决方案，射频前端产品线布局完善。公司国内首家高集成度L-PAMiD、低压版L-PAMiD规模量产出货，形成全套射频前端解决方案的供应，公司下游客户绑定OPPO、vivo、荣耀、小米等主流品牌厂商以及华勤、龙旗、闻泰等领先ODM厂商，有望持续受益。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024-26年实现营收32.60、40.14、48.60亿元，实现归母净利润2.27、3.60、5.03亿元，对应PE69.00、43.39、31.10x，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险

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