扬杰科技(300373)

　　2024年10月22日晚间公司披露2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收44.23亿元，同比增长9.48%；实现归母净利润6.69亿元，同比+8.28%。其中，Q3单季度实现营收15.58亿元，同比增长10.06%，环比+1.38%；实现归母净利润2.44亿元，同比+17.91%，环比-0.03%；实现扣非后的归母净利润2.31亿元，同比+13.74%，环比-1.30%。

　　经营分析

　　半导体市场需求逐步改善，公司收入规模稳健增长。2024年前三季度国内汽车电子行业需求持续旺盛，工业和消费类需求开始逐步改善，公司顺应市场需求持续优化下游结构及产品结构，积极开拓海内外市场与客户。公司秉持成本领先的战略，持续推进降本增效，成效明显，2024年前三季度公司毛利率实现稳步上升。3Q24公司单季度的销售毛利率为33.59%，环比提升2.27pcts，销售净利率为15.81%，环比略微下降0.07pcts。

　　公司持续在汽车电子市场发力，不断开发新品形成差异化竞争优势。为开发出具有高技术含量、性能独特及满足市场特定需求的新产品，提升公司产品的附加值，3Q24公司研发费用率为6.99%，较去年同期上涨0.48pcts。随着汽车行业电动化和智能化转型，车规级功率器件市场仍存在增量空间，存量市场的中低压功率器件国产化率仍有较大提升空间，为公司提供了新的增长机遇，2024年前三季度汽车电子业务营收较去年同期上升60%。同时，随着消费类电子及工业市场需求的逐步回升，2024年前三季度消费电子及工业类业务营收较去年同期上升均超20%。我们看好未来公司产品结构的优化和产能利用率的提升，业绩增速有望逐步修复。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到行业景气度逐步复苏，我们预测公司24~26年归母净利润分别为9.53/11.98/14.10亿元，分别同比+3%/+26%/+18%，对应EPS分别为1.76/2.21/2.60元，公司股票现价对应PE估值为29/23/19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。

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