中国联通(600050)

　　事件：公司发布2024年三季报，24年前三季度实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%；利润总额达234.2亿元，归母净利润达83.4亿元，同比增长10.0%，保持双位数增速；24Q3单季度营收927.8亿元，同比增长3.3%，归母净利润23.0亿元，同比增长7.7%。

　　我们的点评如下：

　　两大主业来看：

　　联网通信业务稳盘提质：移动用户达3.45亿户，全年累计净增1123万户，创近6年同期新高；其中5G套餐用户2.86亿户，5G套餐渗透率达到83%，用户结构持续优化。物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到1.21亿户，全年累计净增712万户，规模发展保持良好态势。

　　算网数智业务扩盘增效：算力业务快速增长，联通云收入达到438.6亿元，同比提升19.5%；以数据中心适智化改造推动AIDC提速发展，数据中心收入达到196.9亿元，同比提升6.8%；积极助力新型工业化，提振联通5G+工业互联网品牌影响力，5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户；积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的“大安全”体系，网信安全收入维持强劲增势。

　　加快建设新型数字基础设施

　　公司持续提升移动互联网覆盖水平，共建共享不断深化，5G中频基站达到136万站，4G中频共享基站超过200万站；持续推动千兆网络普及提质，10G PON端口占比达80%，行业领先；面向海量数据传送需求，打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖“东数西算”枢纽节点。

　　高度重视股东回报，每股股利同比增速高于每股利润同比增速

　　2024年港股红筹公司/A股计划派发中期股息每股0.2481元/0.0959元（含税），同比增长22.2%/20.5%。港股红筹公司20-23年各年派息比率为40%/46%/50%/55%，我们预计未来有望延续该趋势，持续加强股东回报。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司联网通信业务稳中有进，为稳健经营守好基本盘，算网数智业务进中向好，为创新转型拓宽增长极，看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为90.93、100.49、110.75亿元，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

点击复制链接查看完整PDF研报