吉比特(603444)

　　Q3扣非归母净利润同比下滑15%，拟每10股派现20元，维持“买入”评级公司2024Q3实现营业收入8.59亿元（同比-10.36%，环比-16.83%），归母净利润1.40亿元（同比-23.82%，环比-47.19%），扣非后归母净利润1.51亿元（同比-15.33%，环比-43.01%）。2024Q3业绩环比下滑主要系：（1）《问道》端游2024Q3营业收入及利润环比减少；（2）《问道手游》2024Q2开启8周年庆活动取得较好效果，2024Q3营业收入及利润环比下滑；（3）《一念逍遥（大陆版）》2024Q3由于发行投入增加金额超过营业收入增加金额，整体利润环比减少。2024Q3业绩同比下滑主要系：《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥（大陆版）》营业收入及利润同比均有所减少。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元。基于公司业绩，我们下调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09（前值为11.71/13.80/15.38）亿元，对应EPS分别为12.84/16.03/18.17元，当前股价对应PE分别为17.1/13.7/12.1倍，我们看好公司新产品周期开启驱动业绩回暖，维持“买入”评级。

　　核心游戏流水下滑或逐步放缓，海外收入延续高增长

　　《问道》端游2024H1流水为6.56亿元（同比+16.31%），2024Q3流水为2.25亿元（同比-11.42%），核心端游流水有所波动但整体保持增长；《问道手游》2024H1流水为11.55亿元（同比-14.66%），2024Q3流水为4.57亿元（同比-12.62%）；《一念逍遥（大陆版）》2024H1流水为3.11亿元（同比-54.81%），2024Q3流水为1.68亿元（同比-18.45%），核心手游流水同比下滑或逐步减缓。此外，公司海外收入延续高增长，2024年1-9月海外收入达3.69亿元（同比+99.57%）。

　　精品储备游戏丰富，新游戏陆续上线有望驱动业绩增长

　　公司多款储备游戏已取得版号并有望加速上线，包括《异象回声》（拟2024年下半年上线）、《王都创世录》（拟2024年下半年上线）、《杖剑传说》（拟2025年上半年上线）、《问剑长生》、《最强城堡》、《亿万光年》等。随着丰富储备游戏上线开启新产品周期，有望逐步抵消老游戏流水下滑，进一步驱动公司业绩增长。

　　风险提示：新老游戏流水下滑超预期、新游戏上线时间或流水表现不及预期等。

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