首页 公司研报 乖宝宠物(301498)24Q3业绩点评:核心品牌优势扩大,业绩表现持续靓丽

乖宝宠物(301498)24Q3业绩点评:核心品牌优势扩大,业绩表现持续靓丽

公司研报 22

  乖宝宠物(301498)

  24Q3业绩点评:核心品牌优势扩大,业绩表现持续靓丽

24Q3业绩点评:核心品牌优势扩大,业绩表现持续靓丽

  公司发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3公司实现营业总收入36.71亿元,同比+17.96%,归母净利润4.70亿元,同比+49.64%,扣非归母净利润4.43亿元,同比+41.75%。单季度来看,24Q3实现营业总收入12.45亿元,同比+18.92%,归母净利润1.62亿元,同比+49.11%,扣非归母净利润1.52亿元,同比+40.74%。另外公司发布2024年前三季度利润分配预案,计划向全体股东每10股派红利2.5元(含税),共计1.00亿元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。

  核心品牌矩阵已具,品牌优势持续扩大。国内市场:公司把握国内宠物食品需求快速扩张的行业机遇,已构建以“麦富迪”、“弗列加特”为核心的自有品牌梯队,且今年新推高端犬粮品牌——汪臻醇,持续完善核心品牌矩阵,有望持续享受宠食行业快增红利。作为国内宠物食品翘楚,公司旗下品牌的优势持续扩大,今年618期间麦富迪稳居天猫宠物品牌第一/抖音宠物第一/拼多多宠物第一/京东宠物第二,弗列加特跃居天猫宠物品牌第八/抖音宠物第五。今年双十一以来公司品牌亦持续领跑,弗列加特:天猫双十一预售首日宠物成交榜第4位,京东宠物双十一28小时品牌销售额榜单猫干粮第8位,猫湿粮&猫零食第5位;麦富迪:全面领先,京东宠物双十一28小时品牌销售额榜单猫干粮第3位,猫湿粮&猫零食第1位,狗干粮第2位,狗零食第1位。海外市场:以代工业务为主,与沃尔玛、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系,产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。另外21年公司收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。

  利润端:盈利能力持续提振。24Q3公司实现毛利率41.8%,同比+3.0pct,或主要系产品结构优化与渠道结构优化等因素延续。费率维度,24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.7%、5.7%、1.7%、-0.1%,同比分别+2.1pct、-1.8pct、-0.1pct、+0.2pct,其中销售费率提升或主要系自有品牌收入占比及直销渠道占比增加,相应的业务宣传费和销售服务费增加。综合来看,24Q3公司实现归母净利率13.0%,同比+2.6pct,扣非归母净利率12.2%,同比+1.9pct,其中非经常损益主要系政府补贴及现金管理产生的投资收益贡献。

  盈利预测与投资建议:Q3表现靓丽,我们维持营收预测,上调业绩预测,预计2024-2026年公司营业总收入分别为51.79、63.48、76.68亿元,同比分别+19.7%、+22.6%、+20.8%,预计2024-2026年归母净利润分别为5.87、7.10、8.76亿元(前值分别为5.56、6.76、8.38亿元),同比分别+36.8%、+21.0%、+23.3%。当前股价对应2024-2026年PE分别为44x、36x、29x,公司作为国内宠食翘楚,自主品牌表现持续靓丽,维持“买入”评级。

  风险提示:宠物渗透率不及预期,品牌发展不及预期,新品表现不及预期,外贸摩擦加剧,汇率大幅波动,原料价格大幅波动。