海晨股份(300873)

　　业绩简评

　　2024年10月24日，海晨股份发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3公司实现营业收入12.46亿元，同比下滑8.1%；实现归母净利润2.18亿元，同比下降11.3%。其中，3Q2024公司实现营业收入4.34亿元，同比下滑5.8%；实现归母净利润0.68亿元，同比下降4.93%。

　　经营分析

　　新能源大客户营收下降，新增业务收入有效对冲。3Q2024公司营业收入同比下滑5.8%，主要由于公司服务的新能源汽车L客户有较大下滑。但公司所服务的3C电子行业等供应链物流需求整体稳定，客户群体覆盖不同行业与区域，整体抗风险能力更强。此外，公司新开拓了新能源两个客户业务，3C电子、半导体及自动化业务也有所增长，整体新增业务有效对冲了新能源L客户营收下降的影响。

　　财务费用波动较大，主要由于汇兑损益变动。3Q2024公司毛利率为30.72%，同比增长5.7pct。1H2024公司销售费用率为2.2%（+0.42pct）、管理费用率为6.31%（+0.88pct）、研发费用率为1.8%（+0.24pct）、财务费用率为1.65%（+3.74pct）。公司财务费用波动较大，主要由于上期汇率波动较大，导致汇兑损益金额较大。受汇兑损益影响，公司财务费用同比增加0.17亿元，若不考虑该影响，公司Q3归母净利润同比增长18%。由于公司毛利率同比提升较多，公司实现归母净利率15.66%，同比增长0.13pct。

　　消费电子行业复苏，自动化业务发展顺利。主业方面，受到产品更新周期和人工智能等积极因素影响，全球消费电子行业需求呈现一定的恢复趋势，下游的生产物流行业需求也有所改善。公司消费电子生产物流板块经营情况呈现稳中向好的经营态势。同时，公司凭借在新能源汽车物流领域口碑，新增新能源企业行业两家客户。自动化业务方面，1H2024公司完成了昆山工厂改造升级，引入新一代生产和测试设备，升级后的工厂目前已正式投产使用。公司未来将进一步加大在智能物流产品的研发投入，推动公司该领域业务规模持续增长。

　　盈利预测、估值与评级

　　维持公司2024-2026年净利预为3.2亿元、3.6亿元、4.0亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

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