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新华都(002264)公司事件点评报告:收入保持稳增,利润表现略承压

公司研报 26

  新华都(002264)

  事件

  2024年10月24日,新华都发布2024年三季报。

公司事件点评报告:收入保持稳增,利润表现略承压

  投资要点

  收入稳定增长,利润略承压

  收入维持稳增,利润表现承压。2024Q1-Q3总营收27.75亿元(同增41.15%),归母净利润1.90亿元(同增19.55%),扣非净利润1.90亿元(同增19.45%)。2024Q3总营收6.87亿元(同增4.69%),归母净利润0.45亿元(同减26.09%),扣非净利润0.44亿元(同减27.05%)。毛利率表现较好,销售费用率提升明显。2024Q1-3毛利率/净利率分别为23.89%/6.86%,分别同比+0.05/-1.18pcts;2024Q3分别为25.23%/6.47%,分别同比+3.14/-2.55pcts,线上产品价格环比回升,叠加开发酒内部结构提升带来毛利率同比改善。2024Q3销售/管理/研发费用率分别为13.45%/3.86%/0.37%,分别同比+1.89/+0.16/+0.11pcts。净现金流转正,销售回款略承压。2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为0.03/1.69亿元,分别同比-98.19%/+690.61%;销售回款分别为28.46/7.37亿元,分别同比+3.67%/-20.90%。

  定位线上营销服务,名酒资源深厚

  2023年公司正式完成战略转型,完全剥离亏损的超市、百货等传统零售业务,以全资子公司久爱致和为主体聚焦互联网营销主业,提供一站式数字营销整合解决方案。1)电商销售服务方面,公司为合作品牌搭建官方旗舰店、自营店、专卖店等互联网销售渠道。其中,酒类为公司优势板块,与多家名酒品牌合作并在综合酒类品牌运营商中位列头部。2)产品研发与营销服务方面,公司与名酒合作开发泸州老窖“六年窖头曲”、“老窖世家”、茅台集团“茅仙”、汾酒“巨匠”系列、习酒知交等定制产品;其中,习酒知交上线一周内成交额1000余万元,直播间曝光次数3500余万次。3)数字营销服务方面,公司依托数据服务平台“久爱智行”提供互联网整合营销、私域会员管理等服务。4)供应链体系方面,公司拥有6万余平库房,上半年单日峰值发货量6万单,在22个城市设置零售协同仓。

  盈利预测

  我们认为公司拥有完善的线上销售服务体系,有效满足当下酒企互联网销售需求,同时开发定制品牌提升自身盈利能力。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.37/0.48/0.60元,当前股价对应PE分别为15/11/9倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  风险提示

  名酒合作开展不及预期风险,白酒线上销售推进不及预期风险,线上竞争加剧风险,定制产品销售不及预期风险。