中控技术(688777)

　　投资要点

　　中控技术发布2024年第三季度报告，2024年前三季度公司实现营收63.37亿元，同比增长11.58%；归母净利润7.17亿元，同比增长3.36%；扣非归母净利润6.55亿元，同比增长15.09%；剔除GDR汇兑损益后，归母净利润7.37亿元，同比增长32.02%；剔除GDR汇兑损益后，扣非归母净利润6.75亿元，同比增长55.60%；毛利率为32.85%，同比提升0.10pct。2024年第三季度公司实现营收20.85亿元，同比增长2.30%；归母净利润2.00亿元，同比增长9.52%；扣非归母净利润1.83亿元，同比增长25.81%；毛利率为32.07%，同比下降1.17pct。

　　费用管控效果明显，海外市场持续突破

　　公司运营管理能力不断深化，费用管控效果明显，2024年前三季度销售/管理/研发费用率为8.23%/4.54%/10.63%，同比下降1.06pct/1.17pct/0.40pct。公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美正式签订RTU Secure百万美元规模订单，公司工业信息安全自主产品在海外市场取得了重大突破，赢得国际高端客户认可。

　　核心产品市占率领先，有望受益于设备更新

　　2024年9月20日，工业和信息化部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，目标到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务，工业操作系统方面重点更新PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式软件等产品。根据睿工业统计，2023年公司核心产品DCS国内市占率37.8%，连续十三年蝉联国内第一名。根据中国工控网统计，2023年公司核心产品SIS国内市场占有率33.7%，连续两年蝉联国内第一名，有望受益于工业领域设备更新。

　　投资建议

　　考虑到下游需求有所承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为100.33/116.23/135.24亿元，同比增速分别为16.39%/15.85%/16.35%，归母净利润分别为12.33/14.87/18.34亿元，同比增速分别为11.89%/20.67%/23.32%，EPS分别为1.56/1.88/2.32元/股，3年CAGR为18.52%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业，有望受益设备更新政策，维持“买入”评级。

　　风险提示：技术升级和产品更新迭代风险；市场竞争加剧风险；海外市场经营风险；下游行业周期波动风险。

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