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中炬高新(600872)中炬高新24Q3点评:盈利改善超预期

公司研报 37

  中炬高新(600872)

  主要观点:

  公司发布2024年三季报:

  Q3:营收13.3亿元(+2.2%),归母净利润2.3亿元(+32.9%),扣非归母净利润2.1亿元(+27.7%);

  Q1-3:营收39.5亿元(-0.2%),归母净利润5.8亿元(-145.3%),扣非归母净利润5.5亿元(+19.3%);

  收入符合、利润超市场预期。

  收入端:环比改善

  分产品:Q3美味鲜收入12.5亿元,同比+2.8%;其中酱油/鸡精鸡粉/食用油7.4/1.8/1.3亿元,同比+0.5%/+14%/-9.2%,酱油Q3增速转正,环比改善(Q1/Q2+13%/-22%,Q1-3-2.4%),鸡精鸡粉增速较快。

  分区域:Q3南部/东部/中西部/北部收入同比+1.2%/+8.6%/-12.9%/+2.5%,东部表现较好。Q3经销商净增110家,同比+13.5%,为后续增长提供渠道基础。

  盈利端:成本红利/提质增效

  Q3毛利率同比+5.0pct至38.8%,主因原材料成本下行、供应链优化带来生产费用及物流成本下降;销售/管理/研发费率同比各-1.9pct/+1.1pct/-0.7pct,致Q3美味鲜归母净利润2.1亿元,同比+30%;归母净利率同比+3.5pct至16.5%。

  投资建议:维持“买入”评级

  我们的观点:

  公司收入环比改善,渠道拓展积极,营销管理改革顺利,长期增长动力足,利润端受益成本下行红利,盈利能力逐步修复。

中炬高新24Q3点评:盈利改善超预期

  盈利预测:我们预计2024-2026年公司实现营业总收入52.3/59.7/66.6亿元(原预测55.7/61.3/68.4亿元),同比+1.8%/+14.2%/+11.5%;实现归母净利润7.4/9.6/11.0亿元(原预测7.3/8.8/11.0亿元),同比-56.4%/+29.5%/+15.3%;当前股价对应PE分别为25/20/17倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  需求不及预期,市场竞争加剧,区域扩张不及预期,原材料成本超预期上涨。