软控股份(002073)

　　事件:

　　2024年10月24日，软控股份发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入48.79亿元，同比增长32.67%；实现归属于上市公司股东的净利润3.43亿元，同比增长63.80%；加权平均净资产收益率为6.32%，同比增加2.13个百分点。销售毛利率24.32%，同比减少1.59个百分点；销售净利率8.35%，同比增加1.26个百分点。

　　公司2024Q3实现营收16.53亿元，同比+33.71%，环比-6.09%；实现归母净利润1.51亿元，同比+32.28%，环比+22.53%；ROE为2.73%，同比增加0.44个百分点，环比增长0.45个百分点。销售毛利率27.07%，同比减少2.21个百分点，环比增长2.21个百分点；销售净利率10.94%，同比减少0.16个百分点，环比增加2.92个百分点。

　　投资要点:

　　橡胶装备和新材料业务共同发力，三季度净利润再创同期历史新高

　　2024Q3，公司实现营收16.53亿元，同比+4.17亿元，环比-1.07亿元；实现归母净利润1.51亿元，同比+0.37亿元，环比+0.28亿元；实现毛利润4.48亿元，同比+0.85亿元，环比+0.10亿元；投资净收益0.20亿元，环比+0.14亿元，我们推测主要为理财收益；资产减值损失环比减少3062万元，我们推测主要为存货跌价损失及合同履约成本减值损失有所减少；信用减值损失环比减少0.18亿元，主要系本期计提的各类坏账准备有所减少。2024年前三季度，公司营收实现同比大幅增长，归母净利润逐季提升，一方面是受益于国内轮胎企业海外投资的热潮，橡胶装备业务保持稳步增长，公司不断推出新产品、新技术，业务订单持续增长，项目交付能力提升；另一方面是公司橡胶新材料业务的产销规模增加，营收规模增长带来盈利能力提升。

　　期间费用方面，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.39/1.07/1.04/0.16亿元，同比+0.01/-0.15/+0.02/+0.23亿元，环比-0.06/-0.16/+0.12/-0.03亿元。

　　订单量保持较好增速，看好公司全年业绩增长

　　自2023年第四季度，国内轮胎企业陆续“走出去”，进行海外投资，掀起新一轮的投资热潮，在新一轮的产业升级与市场竞争中，中国轮胎品牌有望进一步提升国际地位，抢占全球市场，成为全球轮胎行业的重要引领者，看好2024年公司全年新签订单总量。2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达3.51亿元，同比+43.66%，主要是由于业务订单增长客户预收款增加所致。截至2024年三季度末，公司合同负债达47.50亿元，订单充沛，为未来收入奠定基础。此外，橡胶新材料方面，据软控股份微信公众平台，2024年9月29日，盘锦伊科思15万吨/年碳五分离装置竣工投产。由于公司确认收入依据主要为项目验收，验收工作在四季度开展的较多，我们看好公司2024年四季度业绩增长。

　　投建越南、柬埔寨模具工厂，满足海外市场需求

　　公司近年来持续稳步地推进中高端和国际化的战略，目前公司的营

　　销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球60多个国家和地区的500多家客户，并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系，客户对公司的认可和信任日益加深。2024年6月12日，公司发布公告称，将在越南和柬埔寨投资建厂。软控股份全资子公司软控机电拟在越南投资建设软控联合科技（越南）有限公司项目，项目投资总额约1.07亿元人民币。全资子公司软控机电拟在柬埔寨投资建设软控联合科技（柬埔寨）有限公司项目，项目投资总额约2797万元人民币。柬埔寨项目预计14个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约300万元。越南项目建设周期预计18个月，该项目会增加公司模具产品的产销量，提升模具产品的销售收入，据公司公告，将增加年净利润约1000万元。随着项目的逐步达产，营业收入和净利润规模会逐步增加。

　　盈利预测和投资评级

　　预计公司2024-2026年营业收入分别为78.40、105.40、110.40亿元，归母净利润分别为5.25、7.82、8.61亿元，对应PE分别15、10、9倍。公司是全球橡胶设备龙头企业，多项目有序推进，业务规模、签单率、客户结构持续优化，看好公司成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

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