鼎龙股份(300054)半导体业务占比持续提升，带动公司盈利能力显著增强
鼎龙股份(300054)
事项：
公司公布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收24.26亿元，同比增长29.54%；归属上市公司股东净利润3.76亿元，同比增长113.51%。
平安观点：
毛利率继续提升，利润保持高增长：2024前三季度，公司实现营收24.26亿元（+29.54%YoY）；归母净利润3.76亿元（+113.51%YoY），扣非后归母净利润3.43亿元（+165.26%YoY），主要系半导体业务已成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力，此外，降本控费专项工作取得预期成效。Q3单季度，公司实现营收9.07亿元（+27%YoY，+12%QoQ），实现归母净利润1.58亿元（+97%YoY，+16%QoQ），Q3单季度的毛利率和净利率分别为48.57%（+9.63pct YoY，+2.58pctQoQ）和20.49%（+6.18pct YoY，-0.73pct QoQ）。从费用端来看，2024前三季度，公司期间费用率为26.45%（-0.52pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为4.03%（-0.84pctYoY）、7.84%（+0.22pct YoY）、0.73%（+1.05pct YoY）和13.85%（-0.95pct YoY）。公司持续加强研发投入力度，2024年前三季度研发投入金额3.36亿元，同比增长21%，占营业收入的比例为13.85%，持续进行创新材料与技术的平台化布局，为各类新产品及配套资源的快速布局提供了坚实的支撑，进一步巩固公司综合创新能力。
半导体营收占比持续提升，CMP抛光垫业务再创历史单季收入新高：从营收结构上来看，打印复印通用耗材业务今年前三季度实现销售收入（不含打印耗材芯片）13.22亿元，同比增长3%，持续稳健运营。公司持续进行降本控费专项工作，结合各细分业务特点进行成本项优化，产品结构、供应管理、管理人效均持续改善，盈利能力进一步提升，行业竞争力持续巩固。半导体业务（含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务）实现营业收入10.86亿元，同比增长93%，占比从2023年全年的32%持续提升至45%水平，其中，Q3实现主营业务收入4.52亿
iFinD，平安证券研究所
元，同比增长76%，环比增长29%。公司半导体业务收入体量持续同比、环比增长，规模效益及半导体材料产品高盈利贡献的特点进一步凸显。公司持续完善CMP抛光垫新品布局，丰富CMP抛光液、清洗液产品品类，改善并拓展半导体显示材料产品布局，同时对上游关键原材料、及其他关键大赛道进口替代类创新材料领域进行探索布局。分业务来看，1）前三季度累计实现产品销售收入5.23亿元，同比增长95%；其中，Q3实现产品销售收入2.25亿元，环比增长38%，同比增长90%，再创历史单季收入新高。公司于今年9月首次实现抛光垫单月销量破3万片的历史新高。抛光硬垫方面，公司在外资本土晶圆厂客户取得突破，铜制程抛光硬垫产品已在某主流外资逻辑厂商实现小批量供货。抛光软垫方面，潜江工厂产销快速提升，8月份实现扭亏为盈，转入持续盈利模式。集成电路制程用软抛光垫和大硅片用抛光垫两块主要业务，都已经进入稳定订单供应状态，产品良率持续提升。2）CMP抛光液、清洗液业务前三季度累计实现产品销售收入1.4亿元，同比增长190%。其中，Q3实现产品销售收入6359万元，环比增长57%，同比增长191%。仙桃产业园CMP抛光液产品搭载自产配套纳米研磨粒子在客户端持续规模放量供应，CMP抛光液产能布局持续完善。目前，介电层、多晶硅、氮化硅等多品类抛光液及铜CMP后清洗液产品在国内多家客户增量销售，另有铜及阻挡层抛光液等多款新产品在客户端验证进度不断推进，部分产品进入量产导入验证阶段。3）半导体显示材料业务前三季度累计实现产品销售收入2.82亿元，同比增长168%。其中，Q3实现产品销售收入1.15亿元，环比增长19%，同比增长110%。目前，公司已有YPI、PSPI、TFE-INK产品在国内主流面板厂客户规模供应，且YPI、PSPI产品的国产供应领先地位持续稳固，市场占有率随销售增长不断提升。PI取向液、黑色光敏聚酰亚胺（BPDL〕、薄膜封装低介电材料（Low Dk INK〕等新产品的开发、验证持续推进，在OLED显示关键材料领域的布局日趋完善。4）半导体先进封装材料及高端晶圆光刻胶业务的产品开发、验证评价及市场拓展在快速推进中，客户反馈良好；新业务领域芯片等新品的开发、测试也在按计划开发、进行中。
风险提示：（1）下游需求可能不及预期：如若行业下游需求疲软，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）新产品研发、客户认证不及预期：半导体材料属于技术和客户认证门槛较高的市场，如果产品良率达不到预期或者客户测试认证进展较慢导致量产节奏延缓，可能对公司的业绩产生不利影响。（4）美国制裁风险：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，下游晶圆厂先进制程的扩产可能会受到影响，扩产进度放缓，公司的销售情况可能也会受到影响。
