兆易创新(603986)Q3盈利能力提升，DRAM业务加速推进
投资要点：
公司公告：公司前三季度实现营业收入约56.5亿元，同比+29%；前三季度归母净利润约8.3亿元，同比+91%。公司24Q3实现营业收入约20.4亿元，同比+43%，环比+3%；24Q3归母净利润约3.15亿元，同比+222%，环比+1%。
工业、存储与计算市场库存有效去化，毛利率环比提升。经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖，第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化，公司积极跟进市场需求变化，营业收入同比实现显著增长。而在毛利率端，公司Q3毛利率为41.8%，环比+3.6pcts，毛利率提升或为大客户需求提升导致。
DRAM关联交易再次提升，再创新兴成长业务。公司从长鑫存储采购代工生产的DRAM产品，24年原预计交易额度为1.2亿美元（约8.52亿人民币），本次增加预计交易额度至1.4亿美元（约9.95亿元人民币）。关联交易额再次提升，预示公司DRAM产品业务进展顺利，加速抢占市场份额，看好后续DRAM业务成长。此外，公司是全球排名第二的SPI NORFlash公司，可提供多达13种容量选择（覆盖512Kb到2Gb）、4种不同电压范围、20多种产品系列。公司SPI NOR Flash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，目前公司55nm工艺节点全系列产品均已量产。公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为74/95/114亿（此前预测值分别为74/95/114亿元），归母净利润分别11.1/16.9/22.3亿元（此前预测值为11.1/16.9/22.3亿元）。我们认为，公司作为国内利基存储与MCU龙头，后续有望受益Nor行业周期上行，而MCU行业亦有望在25年接力Nor复苏，维持“买入”评级。
风险提示
需求复苏不及预期风险、技术迭代风险、竞争风险。
