锐捷网络(301165)

　　事件

　　公司发布2024年第三季度业绩报告，前三季度，公司实现营收83.77亿元，同比增长5.36%；归母净利润为4.12亿元，同比增长47.73%；扣非归母净利润为3.71亿元，同比增长47.13%；经营活动现金流净额为-2.46亿元，同比下降169.60%。

　　Q3利润高增，盈利能力提升

　　2024年Q3，公司归母净利润为2.58亿元，同比增长85.57%，Q3净利率为7.74%同比提升3.28个百分点，环比提升2.51个百分点；公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.12%、4.23%和11.67%，同比分别下降1.27个百分点、0.46个百分点和5.92个百分点。

　　紧抓高速率以太网交换机发展机遇

　　AI大模型的发展拉动高速率交换机需求持续增长。公司为国内少数具备高端交换机研发能力的企业，已规模交付200G/400G数据中心交换机，助力大型互联网公司构建AI训练基础设施。公司紧抓白盒交换机发展机遇，与互联网头部厂商共同研发交换机。

　　中标中国移动GSE首标

　　面向未来智算中心规模建设和AI大模型发展及部署需求，中国移动联合多家合作伙伴推出了全调度以太网技术方案（GSE），打造无阻塞、高带宽及超低时延的新型智算中心网络，助力AIGC等高性能业务快速发展。近日，公司中标中国移动新型智算中心交换机采购项目，两个标包均由公司独家中标。

　　紧跟AI发展趋势，给予“买入”评级

　　参考前三季度业绩，我们预计2024-2026年营收分别为122.45/140.97/160.87亿元，同比增速分别为6.09%/15.13%/14.12%，归母净利润分别为5.01/6.04/7.34亿元，同比增速分别为24.82%/20.66%/21.40%，EPS分别为0.88/1.06/1.29元/股。鉴于公司紧跟AI发展趋势，积极布局高速以太网交换机，未来有望收益于AI算力网络持续演进，给予“买入”评级。

　　风险提示：技术迭代不及预期的风险；资本开支不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。

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