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盛航股份(001205)收购海昌华并表,Q3业绩同比增长

公司研报 32

  盛航股份(001205)

  2024年10月25日,盛航股份发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营收11.3亿元,同比增长28.8%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长15.6%。2024Q3公司实现营收4.2亿元,同比增长41.4%;实现归母净利润0.38亿元,同比增长31.3%。

  分析

  前三季度营收同比增长,或源于外贸业务高景气及并购并表。2024年前三季度公司营业收入同比增长28.8%,主要系公司外贸业务规模扩大以及合并报表范围发生变动所致。2024年以来外贸市场高景气,公司抓住机会积极开拓外贸运输业务。公司已于2024年6月受让取得海昌华44.8679%的股份,海昌华成为公司控股子公司,海昌华控制的船舶合计12艘,总运力为10.06万载重吨,收购将提升公司的收入以及市占率。

  内贸市场需求偏弱,毛利率同比下降。2024Q3公司毛利率为22.3%,同比下降9.6pct,或源于石化行业市场需求偏弱以及石化企业成本传导,内贸液货危险品水路运输周转量及运价受到一定程度的影响。2024Q3公司整体费用率为11.9%,同比下降3.5pct,其中销售费用率+0.1pct至0.5%,管理费用率-3.2ct至3.9%,研发费用率-0.3pct至1.8%,财务费用率-0.1pct至5.7%。受上述综合影响,公司2024Q3年净利率下降0.7pct至8.9%。

  新造船舶顺利投产,持续优化运力结构。10月15日,公司新造船“盛航化18”正式加入盛航船队,“盛航化18”轮是公司定制的散装液体高端化学品船,将主要执行国内包括PO、MDI/TDI、苯酚、丙烯腈等高附加值的高端化学品航次运输任务。“盛航化18”的加入将进一步丰富公司船型类型,持续优化公司船舶运力结构,进一步提升公司的市场占有率及竞争力水平。

  盈利预测、估值与评级

  考虑内贸需求偏弱,下调公司2024-2026年归母净利润预测至2亿元、2.7亿元、3.2亿元(原2.4亿元、3.1亿元、3.6亿元)。维持“买入”评级。

  风险提示

收购海昌华并表,Q3业绩同比增长

  化工行业波动风险,安全运营风险,政策监管风险,并购不及预期风险,股东和董监高减持风险。