艾力斯(688578)

　　报告摘要

　　公司发布三季报，24Q1-3收入25.33亿，yoy+87.97%；归母净利10.63亿，yoy+159%；其中单Q3收入9.57亿，同比+59.73%，环比+14.80%；归母净利4.07亿，同比+101%，环比+16.20%。

　　公司24Q1-3毛利率95.8%，净利率42.0%较2023年+10.0pct；公司24Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为39.0%/4.3%/8.2%/-1.8%，较2023年-6.6/-2.2/-7.3/+0.9pct，全面降费释放利润，并分红回报股东（2024M4公告2023年度分红1.8亿，2024中期分红1.13亿）。

　　伏美替尼询证证据为王，后续适应症加速。核心产品甲磺酸伏美替尼片自一线治疗适应症被纳入医保后，随着销售团队及渠道的逐步完善，市场份额稳步提高。辅助治疗适应症、20外显子插入突变一线治疗适应症、具有EGFR PACC突变或EGFRL861Q突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的一线治疗适应症目前均处于III期临床试验阶段；2024年7月，伏美替尼用于治疗EGFR敏感突变阳性的非鳞NSCLC伴脑转移患者的III期临床试验IND获得批准（头对头奥希替尼）。

　　BD补充管线：2023M11引进普拉替尼扩充矩阵；24M8牵手加科思强强联合、优势互补，戈来雷塞（KRASG12C抑制剂）2L治疗NSCLC新药上市申请（NDA）已于2024年5月21日获得优先审评，戈来雷塞与SHP2抑制剂JAB-3312联合用药用于KRASG12C突变的一线非小细胞肺癌（NSCLC）的三期注册临床试验已于2024年8月完成首例患者给药，是该适应症国内首个实现患者入组的注册临床，另JAB-3312已获美国FDA食道癌（包括食管鳞癌）的孤儿药认定。在手现金（含交易性金融资产）超30亿，未来持续Lisencein可预期。

　　海外进展顺利：与合作方Arrivent协作推进伏美替尼用于exon20insNSCLC一线治疗全球注册3期临床入组，2024WCLC更多突变型（PACC类）数据读出后更多临

　　床开发方向潜能。

　　盈利预测与估值：我们预测公司2024-2026年有望实现营业收入33.83/43.58/52.64亿元，同比增长68%/29%/21%，预计2024-2026年实现归母净利润12.93/16.52/19.77亿元，同比增长101%/28%/20%。考虑公司未来收入利润增速均可维持在相对高的水平，且持续推进BD战略后续增长曲线逐渐明朗，维持“买入”评级。

　　风险提示：商业化产品收入不及预期风险；临床开发进度不及预期风险；同类竞争对手和新技术疗法竞争风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

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