安培龙(301413)

　　报告摘要

　　事件：公司发布2024年三季报。单季度看，2024Q3公司实现收入2.50亿元，同比+36%，实现归母净利润2717万元，同比+33%，实现扣非归母净利润2789万元，同比+50%；前三季度，公司实现收入6.62亿元，同比+21%，实现归母净利润6240万元，同比+2%，实现扣非归母净利润5856万元，同比-2%；公司Q3业绩超预期。

　　成长性分析：2024年前三季度公司收入同比+21%，归母净利润同比+2%，其中Q3收入同比+36%，归母净利润同比+33%，公司Q3业绩表现靓丽，我们认为主要原因为公司上半年汽车客户订单陆续实现交付，尤其是海外客户高附加值订单确认所致。

　　盈利能力分析：1）盈利能力方面，2024年前三季度公司销售毛利率31.55%，同比+0.24pp，销售净利率9.43%，同比-1.71pp，单季度看，2024Q3公司销售毛利率32.73%，同比+1.19pp，销售净利率10.88%，同比-0.21pp；2）期间费用率方面，2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.54%、9.50%、6.19%、1.52%，同比分别+0.00pp、+1.91pp、+0.03pp、-0.04pp。

　　现金流及营运能力分析：1）现金流方面，2024年前三季度公司经营性净现金流为9286万元，同比+47%，现金流充沛；2）营运能力方面，2024年前三季度公司存货/应收账款周转天数分别为135/132天，同比分别-8/-9天，营运能力改善。

　　六维力传感器研发进展顺利，进一步提升公司核心竞争力。截至目前，公司与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成；公司的六维力传感器已有两项发明专利通过正式授权发布；六维力传感器目前正处于样品研发阶段。

　　盈利预测：公司是车规级压力传感器国产替代优质标的，主业有望保持快速增长态势，同时力矩传感器研发及应用进展顺利，产能释放在即，将进一步增厚业绩。预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.97、1.27、1.79亿元，2024年10月25日（46.23元）股价对应PE分别为47、36、25倍。看好公司未来成长性，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业景气度不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险

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