行动教育(605098)公司点评：持续高分红回报股东，关注Q4报到率及订单量
行动教育(605098)
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2024年10月23日，公司公告2024年三季报，3Q2024实现收入1.73亿元，yoy+0.27%，归母净利润0.58亿元，yoy+5.74%，扣非净利润0.49亿元，yoy-15.19%。公司计划每10股分红5元，合计分红0.6亿元，分红率91.32%。
投资要点:
市场景气度影响下3Q2024毛利下滑、业绩增速放缓，首次三季度分红，分红率超90%
（1）收入端，公司3Q2024实现营业收入1.73亿元，yoy+0.27%，qoq-30.24%，三季度为公司传统业务淡季，因此收入环比下滑，3Q2023受益于大客户战略驱动，基数较高，因此同比持平。
（2）毛利端，公司3Q2024实现毛利润1.31亿元，yoy-4.99%，qoq-33.1%，毛利率75.38%，同比-4.17pct，我们认为主要由于Q3业务结构变化引起。
（4）净利端，公司3Q2024实现归母净利润0.58亿元，yoy+5.74%，qoq-47.94%，归母净利率33.68%，同比+1.74pct，毛利率下滑、期间费用率提升的同时，归母净利率实现同比提升，主要来自①其他收益占收入比重同比提升5.29pct；②公允价值变动收益占收入比重同比提升2.36pct。公司3Q2024实现扣非净利润0.49亿元，yoy-15.19%，扣非净利率28.48%，同比-5.19pct，扣非净利润下滑主要由毛利率下滑、费用率提升引起。非经常损益主要为政府补助920万元，去年同期非经为-300万元。
（5）3Q2024实收现金同比下滑、合同负债同比增速放缓。3Q2024销售商品、提供劳务收到的现金1.43亿元，同比-24.3%。3Q2024合同负债9.65亿元，同比增长10.16%，环比下滑3.61%，我们认为主要受到市场景气度影响。
（6）公司首次进行三季度分红，计划每10股分红5元，合计分红0.6亿元，分红率91.32%。
盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，中长期看好公司规模和业绩增长，短期内受到市场景气度影响增速放缓，我们下调2024-2026年收入至8.02/9.63/11.47亿元，2024-2026年归母净利润分别为2.58/3.03/3.62亿元，对应PE分别为17/14/12x，维持“买入”评级。
风险提示：解禁减持风险、市场竞争加剧风险、招生人数不及预期风险、产品表现不及预期风险、讲师流失风险等。
