金山办公(688111)公司信息更新报告:业绩符合预期,Q3现金流高速增长
金山办公(688111)
长期成长路径清晰,维持“买入”评级
我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为15.41、19.25、24.16亿元,对应EPS分别为3.33、4.16、5.22元/股,当前股价对应PE为79.4、63.5、50.6倍。考虑公司WPS AI产品持续升级,有望打开成长空间,维持“买入”评级。
业绩符合预期,Q3现金流高速增长
2024年前三季度公司实现营业收入36.27亿元,同比增长10.90%;实现归母净利润10.40亿元,同比增长16.41%;实现扣非归母净利润9.91亿元,同比增长15.16%。其中,Q3单季度实现营业收入12.14亿元,同比增长10.53%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长8.33%;实现扣非归母净利润3.03亿元,同比增长6.66%,业绩整体符合预期。值得关注的是,Q3单季度公司经营活动净现金流为4.51亿元,同比增长31.20%,远高于利润增速。同时,截至三季度末,公司合同负债总额(合同负债+其他流动负债+其他非流动负债)为29.78亿元,较年初增长12.83%,一定程度说明公司机构订阅SaaS转型推进顺利。
各项业务稳步发展,机构订阅SaaS转型顺利
分业务来看,Q3单季度公司个人订阅业务收入为7.62亿元,同比增长17.24%。机构订阅业务收入为2.48亿元,同比增长0.02%,主要由于公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比,推动收入模式进一步升级。机构授权业务收入为1.43亿元,同比增长8.97%,主要得益于充分布局党政信创领域下沉市场,相关订单增加。
研发投入保持高增长,WPS AI2.0持续提升用户体验
Q3单季度公司研发投入为4.54亿元,占营收比重为37.41%,同比提升4.74个百分点,我们判断主要由于公司持续加强在AI领域的研发投入。公司WPS AI2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手,为用户提供更加便捷高效的创作体验,有力促进用户粘性和付费转化提升。
风险提示:AI产品市场接受度不及预期;宏观经济影响下游客户付费能力。