天赐材料(002709)业绩短期承压,一体化布局彰显成本优势
天赐材料(002709)
事件
公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入88.63亿元,同比-26.90%,归母净利3.38亿元,同比-80.69%,扣非归母净利2.87亿元,同比-83.23%。第三季度实现营业收入34.13亿元,同比-17.52%,环比+14.26%;归母净利1.01亿元同比-78.25%,环比-18.15%;扣非归母净利1.01亿元,同比-77.06%,环比+17.64%
业绩短期承压,价格下跌影响净利
上游碳酸锂原材料价格下跌叠加供需错配从而影响公司利润。2024Q3公司销售毛利率17.90%,同比-6.42pct,环比-0.38pct;销售净利率2.87%,同比-8.69pct环比-1.32pct,公司业绩短期承压。2024年6月公司与宁德时代签订供应固体六氟磷酸锂使用量58600吨对应数量的电解液产品后,公司开工率有望稳步恢复。
一体化布局叠加技术领先带来成本优势
公司持续推进产业链一体化战略强化成本优势,以锂盐、磷铁为两大核心产品线以硫酸、再生回收为两个循环点,打造一体化集成产业链优势,实现成本和效益的最优化。公司拥有液体六氟磷酸锂先进工艺技术,单位投资成本及生产成本均显著低于行业水平。2024H1公司六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%。此外,公司积极布局磷酸铁项目,2024H1公司磷酸铁项目产品调试问题已解决,产能利用率显著提升。电池回收业务方面,目前公司正与欧洲金属回收公司EuropeanMetal Recycling等当地企业达成合作伙伴关系,共同开展电池循环回收业务。
盈利预测及投资建议
考虑到产品价格大幅下跌,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为126.08/173.79/225.31亿元,同比分别-18.2%/+37.8%/+29.6%;归母净利润分别为5.18/12.08/20.27亿元,同比分别-72.6%/133.2%/67.8%,EPS分别为0.27/0.63/1.06元/股,PE分别为69/30/18倍,我们预计盈利已触底,公司利润弹性大,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;电解液需求不及预期;原材料价格大幅波动。