吉比特(603444)

　　事件：

　　公司发布2024年三季报。

　　点评：

　　核心产品流水下滑拖累业绩，持续分红回馈股东

　　2024前三季度，公司实现营业收入28.18亿元，同比下降14.77%，实现归母净利润6.58亿元，同比下降23.48%，实现扣非归母净利润6.13亿元，同比下降25.54%，主要受公司核心《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥》流水下降影响。单三季度看，公司实现营业收入8.59亿元，同比下滑10.36%，实现归母净利润1.40亿元，同比下滑23.82%，扣非归母净利润1.51亿元，同比下滑15.33%。2024前三季度，销售/管理/研发费用率为27.88%/9.43%/20.70%，同比+0.66/+1.16/+4.01pct，研发投入力度加大。公司公布利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），前三季度现金分红4.66亿元，占1-9月归母净利润的70.94%。

　　公司核心产品长线运营，海外业务规模增长迅速，产品储备充足

　　公司核心产品长线运营，端游流水小幅提升，核心手游产品流水有所下滑，《问道》端游前三季度实现流水8.81亿，同比增长7.71%；《问道手游》实现流水16.12亿元，同比下滑14.13%；《一念逍遥（大陆版）》实现流水4.79亿元，同比下滑46.4%，《问道手游》计划在11月推出特色服，有望带动流水上行。境外游戏业务规模快速增长，前三季度公司境外营收达3.69亿元，同比增长99.57%，年内上线《飞吧龙骑士》《Monster never cry》等产品。公司储备产品充足，开发及测试进展顺利，自研产品《问剑长生》《杖剑传说》于8月开启付费测，计划于25年上半年上线，《道友来挖宝》将在下半年开启测试，《最强城堡》和《代号M11》产品也在正常推进；代理《封神幻想世界》于10.18上线中国大陆，《异象回声》《王都创世录》均已取得版号，有望在下半年上线。

　　投资建议与盈利预测

　　公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润9.11/10.95/12.45亿元，对应EPS为12.6/15.2/17.3元，PE为17x/14x/13x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

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