东方电缆(603606)东方电缆2024年三季报点评：业绩实现较快增长，近期中标多个海风项目
事件：公司发布2024年三季报，业绩实现较快增长。
1）2024年前三季度收入66.99亿，同比+25.22%；归母净利润9.32亿，同比+13.41%；扣非净利润7.93亿，同比-0.96%；
2）2024Q3收入26.31亿，同比+58.34%，环比-4.61%；归母净利润2.88亿，同比+40.28%，环比-24.36%；扣非净利润2.45亿，同比+25.53%，环比-31.00%。
2024Q3信用减值损失7200万和资产减值损失1400万，减值损失合计8600万对净利润影响较大，信用减值主要是应收账款根据账龄计提。
陆海缆收入快速增长，各项毛利率保持稳定。
1）陆缆：2024年前三季度收入36.88亿，同比+35%；2024Q3收入13.94亿，同比+53%，预计Q3毛利率9%左右；
2）海缆及海洋工程：2024年前三季度收入30.01亿元，同比+15%；2024Q3收入12.32亿，同比+65%。根据测算，2024Q3海缆收入约10亿，同比+64%，毛利率约39%，环比持平，盈利能力保持稳定。
在手订单充沛，近期中标多个海风项目。
1）截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49亿元（不包含近期预中标的帆石一、连江外海项目），陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。
2）2024年10月18日，公司预中标帆石一首回500kV三芯交流海缆及敷设，金额9.09亿，按敷设金额占比15%计算，折合海缆价格约为1000万元/km（含税），约是目前220kV海缆价格的两倍。预计该项目海缆毛利率有望达到50%+。2024年10月22日，公司预中标华润连江外海项目66kV海缆及敷设，金额2.16亿。如果加上这两个项目，公司目前海缆在手订单将近40亿。
北部产业基地稳步向前推进。
近日，全资子公司渤海东方海缆（山东）有限公司已完成建设用地使用权的宗地摘牌，后续子公司将在公司董事会授权范围内签署相关文件、推进项目实施等事宜。随着北部产业基地正稳步向前推进，公司在山东等北方海风市场市占率有望实现较大提升。
投资建议：国内海风和欧洲海风需求强劲，公司业绩有望实现持续增长。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元，同比增速分别为+31.77%、+25.72%、+21.52%；归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元，同比增速分别为+35.11%、+24.87%、+32.56%；EPS分别为1.96/2.45/3.25元，当前股价对应PE分别为30/24/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：海风建设进度不及预期、行业竞争格局恶化、原材料价格大幅波动等
