莱克电气(603355)收入端实现平稳增长，汇率波动带来利润波动
事件：24年前三季度公司实现收入72.46亿元，同比+11.98%；实现归母净利润8.79亿元，同比+6.08%。其中24Q3实现收入24.97亿元，同比+5.84%；实现归母净利润2.76亿元，同比+18.21%。
收入端实现平稳增长
公司收入端实现平稳增长。我们预计延续24H1的趋势，家电出口业务增速和跨境电商业务增速表现较好，核心零部件业务保持平稳。Q4在国内以旧换新政策及大促带动下，我们预计自有品牌增速或有望环比向好。
汇率波动带来利润波动
2024年前三季度公司毛利率为24%，同比-2.01pct，净利率为12.15%，同比-0.68pct；其中2024Q3毛利率为22.3%，同比-1.53pct，净利率为11.08%，同比+1.15pct。公司利润率同比有所下降，我们参考24H1的情况，预计是汇率波动带来的影响。
销售费用率持续下降，汇率波动影响财务费用率
公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9%、2.82%、5.26%、-2.2%，同比-2.05、+0.07、-0.98、+2.31pct；其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.92%、2.79%、5.23%、-0.04%，同比-2.14、+0.01、-0.58、+1.92pct。我们参考24H1的情况，公司销售费用率同比下降，主要由于公司自主品牌业务营销费用投入减少所致；财务费用率波动较大，主要由于汇兑收益减少所致。
投资建议：公司三大业务持续发展，外销有所修复，汽零业务收入呈快速增长，自有品牌中跨境电商表现较好，前景可期。根据公司三季报的情况，我们适当下调了收入和毛利率，预计24-26年归母净利润分别为12.2/14.0/15.7亿元（前值12.4/14.1/15.9亿元），对应PE分别为11.5x/10.0x/9.0x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。
