龙佰集团(002601)

　　Q3业绩环比增长，看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收208.05亿元，同比+2.97%，实现归母净利润25.64亿元，同比+19.68%。其中，2024Q3公司实现营收70.81亿元，同比+0.85%，环比+8.77%，实现归母净利润8.42亿元，同比-4.29%，环比+9.33%，实现扣非归母净利润8.52亿元，同比-0.97%，环比+13.58%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为33.06、35.20、46.87亿元，EPS分别为1.39、1.47、1.96元，当前股价对应PE分别为14.5、13.6、10.2倍。我们看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。

　　Q3钛精矿价格维持稳定，公司积极推进两矿联合开发项目

　　钛白粉方面，据百川盈孚数据，2024Q3钛白粉市场均价为15404.5元/吨，较Q2环比-762元/吨，Q3钛白粉价格整体有所下降，但考虑到Q3为钛白粉传统需求旺季，预计公司销量或环比Q2有所提升。海绵钛方面，2024Q3海绵钛市场均价为4.72万元/吨，较Q2环比下降0.43万元/吨，海绵钛盈利有所能力下降。钛精矿方面，2024Q3钛精矿（TiO2≥46%）市场均价为2227.5元/吨，较Q2环比+20元/吨，钛精矿景气高企、价格整体维持稳定。展望未来，我们认为全球钛精矿供给端增量有限，需求稳步增长背景下，钛精矿行业供需格局偏紧，未来其价格有望维持高位。另外，据公司公告，公司积极推进两矿联合开发项目，预计到2025年钛精矿、铁精矿产能分别达到248、760万吨/年。作为公司当前主要利润来源，钛精矿与铁精矿产能快速扩张，有望为公司贡献重要的业绩增量。

　　公司持续坚持高分红思路，充分注重股东回报

　　据公司公告，公司发布《关于2024年第三季度利润分配预案的公告》，拟向全体股东每10股派发人民币现金股利3.00元（含税），共计派发现金红利额7.13元（含税）。公司充分重视股东回报，据Wind数据，2017-2023年间公司平均股利支付率达到72.25%，累计现金分红148.37亿元。2024年前三季度，公司拟累计现金分红合计达到21.44亿元，股利支付率达到83.65%，股利支付率进一步提升。

　　风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。

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