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登康口腔(001328)毛利率高增亮眼

公司研报 36

  登康口腔(001328)

  公司发布三季报

  公司24Q3收入3.5亿同增2%,归母0.5亿同增9%,扣非后0.4亿同增7%;24Q1-3收入11亿同增4%,归母1.2亿同增10%,扣非后0.9亿同增6%。24Q1-3公司毛利率49.3%同增5.1pct;净利率11.2%同增约0.6pct。公司始终将降本增效贯穿于生产经营各环节,近年来通过创新、深化降本增效工作,取得较好成效。

  下一步,公司将重点通过精益生产运营流程、提升生产运营效能优化运营成本,聚焦商务降本和技术降本相结合的方式优化采购成本,同时统筹推进品牌建设、产品升级、市场拓展、渠道精耕,积极应对市场快速变化,提升品牌影响力和市场占有率,提升市场竞争力和经营效益。

毛利率高增亮眼

  口腔护理国牌认可度提升

  目前口腔护理行业零售市场进入恢复期,随着国民对口腔健康意识提升和差异化需求不断增强,推动口腔行业消费升级与多元化、专业化的发展。其中,民族品牌因年轻消费群体的青睐加速崛起。

  渠道发展加速裂变,线上市场规模提升,新零售业态拓展。牙膏、牙刷(含电动牙刷)仍是主导品类,漱口水、牙线等新兴品类搭乘新兴渠道加速渗透。随化妆品新规发布与实施,抗敏感领域细分市场将进一步加速发展。

  目前登康涌现多款热销产品

  目前公司已打造出冷酸灵医研抗敏专效修护牙膏、冷酸灵专研抗敏牙膏国博联名系列、冷酸灵万物皆可(萌)牙刷(即“猫爪刷”)、贝乐乐五彩星期儿童牙膏套装、贝乐乐按压式儿童牙膏多款千万级热销产品。

  其中,24年4月推出的冷酸灵医研抗敏专效修护牙膏,采用国际领先的生物活性玻璃陶瓷材料技术,拥有国家技术专利,618连续多周霸榜抖音固齿牙膏热销榜、人气榜、好评榜TOP1。冷酸灵“猫爪刷”、贝乐乐五彩星期儿童牙膏等热销产品引领行业。

  维持盈利预测,维持“增持”评级

  公司一直实行多品牌、多品类、多品种发展战略,在巩固核心品牌与核心品类持续增长的基础上,也不断加强多品牌、新品类的布局与投入。

  同时,公司将进一步沿着“口腔大健康”主线,积极发展包括口腔护理、口腔医疗、口腔美容、口腔资本管理四大业务板块,持续提升公司在口腔健康与美丽领域的综合服务能力。

  我们预计公司24-26年EPS分别为0.9/1.1以及1.3元,PE分别为30X、25X以及21X。

  风险提示:行业竞争风险加剧;销售不及预期;关键人才流失风险。