新洁能(605111)新兴应用领域需求显著增加,公司毛利率持续提升
新洁能(605111)
事项:
公司公布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收13.56亿元,同比增长22.77%;归属上市公司股东净利润3.32亿元,同比增长54.59%。
平安观点:
新兴应用领域需求显著增加,公司毛利率持续提升:2024前三季度,公司实现营收13.56亿元(+22.77%YoY);归母净利润3.32亿元(+54.59%YoY),扣非后归母净利润3.26亿元(+61.10%YoY),主要系下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司库存加速消化,销售情况持续向好;公司及时了解和积极响应客户需求变化,提前加大排产,满足市场新增需求,进而推动业绩稳步增长。Q3单季度,公司实现营收4.82亿元(+39.45%YoY,-3.91%QoQ),实现归母净利润1.15亿元(+70.27%YoY,-2.57%QoQ)。Q3单季度的毛利率和净利率分别为38.04%(+7.91pct YoY,+1.51pct QoQ)和23.59%(+4.37pctYoY,+0.25pct QoQ)。从费用端来看,2024前三季度,公司期间费用率为6.44%(-1.49pct YoY),其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.11%(-0.57pct YoY)、2.52%(-1.40pctYoY)、-1.90%(+1.84pct YoY)和4.71%(-1.36pct YoY)。公司本期计提资产减值准备合计4321万元,其中信用减值损失269.3万元,资产减值损失4051.7万元。
持续优化产品结构、市场结构和客户结构,扩大在中高端市场的应用规模及影响力:公司一方面积极响应原有市场客户需求,持续跟进订单,并通过对客户黏性的加强以促进更多产品料号的导入;另一方面,公司积极探索新的下游应用领域,在新能源汽车、光伏储能、AI服务器和数据中心、无人机等重点新兴应用领域不断加大投入,推动和客户的战略合作,增加客户对公司品牌的认可度,以获取更大的市场份额提升。服务器方面,一方面,公司产品持续在传统服务器领域发力,以获取更多的市场份额;另一方面,公司利用自身优势,围绕AI算力服务器的相关
需求开发产品,并积极开发下游客户,目前公司的相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,未来将进一步快速增长。汽车电子方面,根据公司公告,2023年底公司与比亚迪的合作转为直供,为比亚迪销售配置专门的团队,实现了更多车规产品的导入,进一步扩大与比亚迪的合作规模。对于其他已经形成规模出货的车企,加速提供更多AEC-Q认证的产品系列,扩大销售产品规模,涉及新的车规产品、新的车企用户,从产品送样开始建立管理体制,确保送样产品从生产制程、具体车载应用、具体车型等可追溯。公司继续将汽车市场国产品牌出货品种数最多,出货总数量最大作为公司的销售目标。
投资建议:公司是国内领先的功率器件设计企业,主营业务为MOSFET、IGBT等功率器件和功率模块的研发设计及销售,在高端功率器件方面布局完善,产品技术先进且系列齐全,目前产品型号3000余款,已拥有覆盖12V~1700V电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品。我们维持公司的盈利预期,预计公司2024-2026年净利润分别为4.56亿元、5.89亿元、6.98亿元,EPS分别为1.10元、1.42元和1.68元,对应10月29日收盘价PE分别为32.2X、24.9X和21.0X。鉴于公司是国内领先的半导体功率器件行业中MOSFET产品系列最齐全且技术领先的设计企业,持续开拓中高端市场和重点客户,未来也将进一步在汽车电子、AI服务器等新兴应用领域及高端客户中取得突破,实现对MOSFET中高端产品的进口替代,维持公司“推荐”评级。
风险提示:(1)行业景气度下行的风险:公司业绩与半导体功率分立器件行业景气度密切相关,因而会受到宏观经济波动的影响,如若宏观经济下行或者下游需求不及预期,公司收入和盈利增长可能受到不利影响;(2)市场竞争加剧的风险:MOSFET、IGBT属于技术门槛较高的功率半导体器件,对研发技术、产品质量、服务都要求较高,一旦公司的技术水平、产品更新迭代的速度、产品和服务的质量有所降低,都可能被竞争对手抢夺市场份额;(3)产能不足的风险:目前公司仍专注于Fabless模式,产品研发设计迭代速度较快,但是如果公司主要供应商产能严重紧张或者双方关系恶化,则可能导致公司的供货、客户拓展受到影响,业绩受到不利影响。