中国海油(600938)盈利能力持续稳健
中国海油(600938)
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中国海油于2024年10月28日发布公司2024年三季报报告，公司前三季度实现营业收入3260.24亿元，同比增加6.3%；实现归母净利润1166.59亿元，同比增加19.5%。其中，2024Q3公司实现营业收入992.54亿元，同比减少13.5%，环比减少13.9%；实现归母净利润369.28亿元，同比增加9.0%，环比减少7.7%。
Q3油价同环比下行，业绩维持稳健
公司持续增储上产，油气产量稳中有升
公司持续推动油气增储上产，油气产量稳步提升。2024年前三季度公司油气总产量达542.1亿桶油当量，同比增加8.5%，其中国内油气产量同比增加6.8%，主要得益于渤中19-6项目和恩平20-4等油气田的贡献；海外油气产量同比增加12.2%，主要得益于圭亚那Payara项目。
资本支出维持高位，项目稳步推进
2024年前三季度公司资本支出达953.39亿元，同比增加6.6%，持续维持在较高水平。2024年9月乌石17-2油田群开发项目、流花11-1/4-1油田二次开发项目、深海一号二期天然气开发项目投产，10月渤中19-2油田开发项目、西江30-2油田西江30-1区开发项目投产，其他项目建设有序推进，公司未来成长性值得期待。
盈利预测、估值与评级
我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，公司盈利确定性较强，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1560亿元/1601亿元/1653亿元，对应EPS为3.28元/3.37元/3.48元，对应PE为8.3X/8.1X/7.9X，维持“买入”评级。
风险提示：油气田投产进度不及预期；OPEC+减产执行强度不及预期风险；原油供需受到异常扰动；能源政策及制裁对企业经营的影响；汇率风险；其他不可抗力风险。
