华阳集团(002906)

　　主要观点：

　　事件：2024年10月28日，华阳集团（002906.SZ）发布24Q3季报。公司实现总营收约26.48亿元，同比增长37.25%，环比增长20.21%；归母净利润约1.78亿元，同比增长53.54%，环比增长22.89%；扣非净利润约1.64亿元，同比增长48.05%，环比增长21.66%。24Q3整体毛利率约为21.06%，同比降低0.82pct，环比降低0.88pct。

　　核心观点：

　　新旧合作车型销量向好，带动公司业务持续获益

　　1）主要增量客户表现良好，已有车型增速放量，带动在手订单加速兑现。公司核心客户，小米/理想/奇瑞/吉利/赛力斯/长安等销量持续向好，24Q3分别环比+48.12%/39.28%/35.42%/19.41%/16.51%/12.72%。

　　2）新车型密集上市受市场追捧，公司作为核心供应商持续获益。24Q3，公司为新上市的极氪007和享界，分别配备中控屏和电子后视镜等产品；24Q4，乐道L60、小鹏Mona M03、极氪7X等新上市车型搭载了公司的中控屏和HUD等多类汽车电子产品。

　　汽车电子产品加速出海，精密压铸业务稳步拓展

　　1）汽车电子产品订单开拓进展显著，显示屏、无线充电、HUD等产品加速出海。2024上半年，公司突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。座舱域控持续出货，新产品顺应发展趋势。今年1-8月，公司座舱域控装机量超14万套；同时，公司顺应域控舱驾融合趋势，于2024年北京车展首发亮相“高通骁龙8255舱泊一体域控融合解决方案”，预计今年下半年落地。

　　2）精密压铸产品进一步拓展至新能源三电及汽车电子产品，项目获取成果显著。2024上半年，公司获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。

　　投资建议

　　公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块，细分赛道具备相对优势；同时积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，客户结构不断优化。我们调整盈利预测，此前预计公司2024~2026年营收分别为93.3/116.4/137.0亿元，现预计公司2024~2026年营收分别为97.3/125.1/147.3亿元；对应2024~2026年实现归母净利润由6.55/8.62/10.66亿元调整为6.73/9.27/11.45亿元；2024~2026年对应PE为24.06/17.46/14.13x，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车销量不及预期；产品放量不及预期；智能化发展不及预期。

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