中海油服(601808)

　　事件：2024年10月29日晚，中海油服发布2024年三季度报告。2024年前三季度，公司实现营收336.62亿元，同比+14.1%；实现归母净利润24.45亿元，同比+7.5%；扣非后归母净利润24.76亿元，同比+12.1%。实现基本每股收益0.51元，同比+6.3%。

　　其中，2024Q3，公司实现营收111.33亿元，同比+4.7%，环比-10.1%；实现归母净利润8.52亿元，同比-8.8%，环比-10.9%；扣非后归母净利润8.73亿元，同比-5.7%，环比-8.0%。实现基本每股收益0.18元，同比-10.0%，环比-10.0%。

　　点评：

　　2024Q3公司净利润8.52亿元，环比及同比出现下调，除钻井工作量下降影响外，还受财务费用增长影响。Q3公司财务费用3.59亿元，环比+1.77亿元，同比+1.15亿元，主要是人民币兑美元升值带来的汇兑损失影响。

　　钻井服务：平台工作量有所下降，主要受台风天气影响。2024Q3，公司自升式、半潜式平台日历天使用率分别为81.51%、50.22%，同比-3.65pct、-17.00pct，环比-3.08pct、-24.78pct。Q3自升式、半潜式平台作业天数分别为3557、648天，同比-22、-218天，环比-61、-307天。其中，自升式平台工作量小幅下降可能仍受中东地区4条作业船暂停且还有2条船未锁定合同的影响，半潜式平台工作量下降幅度较大，主要受南海台风天气、南海八号进行适应性改造未投入作业以及挪威兴旺号四季度初刚刚投入作业的影响。后续随着海内外半潜式平台投入作业以及海外暂停自升式平台可能找到合同，我们认为公司钻井板块作业量有望趋于饱满。

　　油田技术服务：2024前三季度油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模保持增长。

　　船舶服务：2024前三季度公司船舶服务业务经营和管理工作船共200余艘，累计作业53,162天，同比增加12,070天，增幅29.4%，其中平台供应船和三用工作船作业量增幅明显。

　　物探服务：2024前三季度公司积极拓展海外市场份额，二维采集作业量为15,306公里，同比增幅17.8%；三维采集工作量为21,426平方公里，同比增幅79.6%；受天气等因素影响，海底作业量合计为899平方公里，同比减幅43.6%。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为32.02、40.66和48.95亿元，同比增速分别为6.3%、27.0%、20.4%，EPS（摊薄）分别为0.67、0.85和1.03元/股，按照2024年10月29日收盘价对应的PE分别为22.91、18.04和14.98倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和行业景气度回升，2024-2026年公司业绩或将持续增长，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

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