广脉科技(838924)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年三季报，公司今年前三季度营业收入为2.67亿元，同比增长19.10%；归母净利润0.23亿元、同比增长35.39%。单季度看，公司稳健增长，2024第三季度营业收入0.94亿元，同比增长16.10%，获净利润931.1万元，同比增长37.95%。

　　高铁信息化业务增长明显，公司经营状况良好。2024年前三季度，公司营业利润为0.26亿元，同比增长33.34%，主要原因是公司高铁信息化业务收入同比增长明显，且高铁业务毛利率较高，营业利润同比增加。5G新基建业务收入同时增长，公司前期应收账款收回，应收账款下降，信用减值损失转回，利润增加。公司近年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.77亿元，同比下降107.72%。主要是由GPU系统项目实施过程中支付设备采购款所致，该项目尚未验收，导致存货量大等问题。

　　算力板块稳健发展，在手订单充足。我国算力规模高速增长，截止2023年底，我国算力总规模超过230EFLOPS(FP32)，位居全球第二，存力规模达到约1200EB，现金存储容量占比超过25%。IDC预测，2028年中国ICT市场规模接近6,915.9亿美元，五年复合增长率（CAGR）为5.1%。2024年3月，公司以1.78亿元中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，公司算力中心建设具有复制潜力。2024年9月26日与广州联通签订了《算力服务采购合同》，能够加快公司在算力基础设施建设及算力租赁市场的战略部署，对公司发展算力服务业务有积极、重要的影响，实现公司业务延伸及战略目标，为公司未来长远发展奠定基础。

　　改善业务结构，各项业务稳定发展。公司高铁信息化业务已发展为全年业绩的重要组成部分。在ICT行业应用业务方面，公司的目标是改善业务结构，向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进。对于5G新基建业务，公司期望保持该业务稳定持续发展，争取入围更多区域，通过良好的后评估争取更高份额。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元，归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元，EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为36.58/27.46/23.45倍，考虑到公司业绩确定性强，目前估值仍有待提升，维持“买入”评级。

　　风险提示：主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。

点击复制链接查看完整PDF研报