华阳集团(002906)

　　公司事件

　　10月28日，公司发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入68.41亿元，同比增长42.62%；实现归母净利润4.65亿元，同比增长56.20%。

　　汽车电子及精密压铸双轮驱动，三季度业绩超预期

　　公司精准把握产业趋势，聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道，同时产品品类扩展，客户持续开拓，2024年前三季度公司共实现营业收入68.41亿元，同比增长42.62%。分季度看，2024年Q3公司实现营收26.48亿元，同比增长37.25%，环比增长20.21%；实现归母净利润1.78亿元，同比增长53.54%，环比增长22.89%，处于业绩预告中枢偏上，业绩超预期。

　　规模效应叠加管理优化，费用率优化明显

　　公司三季度营收同环比高增主要得益于汽车电子业务及精密压铸业务同比大幅增长，得益于规模效应及管理优化，公司Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.00%/2.21%/7.26%/0.18%,期间费用率12.65%,同比降低1.89pct，环比降低1.22pct。

　　顺应市场需求开拓新品，单车价值量有望进一步提升

　　公司顺应市场需求，整合各子公司的市场及技术资源，推出多种创新型多功能融合产品，如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等，并已取得良好的市场进展;公司舱泊一体域控、行泊一体域控相关项目也在有序推进中。随着公司新品放量，单车价值量有望进一步提升，为中长期业绩增长奠定良好基础。

　　投资建议

　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为96.96/120.54/147.05亿元，同比增速分别为35.86%/24.32%/21.99%，归母净利润分别为6.59/9.13/11.91亿元，同比增速分别为41.79%/38.57%/30.37%，EPS分别为1.26/1.74/2.27元/股，3年CAGR为36.82%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价

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