顺网科技(300113)

　　展会业务或驱动Q3业绩增长亮眼，看好公司长期成长，维持“买入”评级公司2024前三季度实现营业收入13.96亿元（同比+25.96%），归母净利润2.12亿元（同比+34.92%），扣非归母净利润2.09亿元（同比+36.36%）。Q3实现营业收入5.89亿元（同比+37.80%，环比+48.8%），归母净利润1.17亿元（同比+22.45%，环比+177.91%），扣非归母净利润1.18亿元（同比+26.44%，环比+197.99%）。公司Q3业绩环比增长主要系Chinajoy展会收入在Q3进行确认，Q3业绩同比增长或由于电竞服务需求复苏带动公司网络广告及增值业务收入增长所致。我们维持业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.26/3.00/3.71亿元，EPS分别为0.33/0.43/0.53元，当前股价对应PE分别为42.4/31.9/25.8倍。我们看好电竞、CJ、算力云、AI多元业务共同驱动成长，维持“买入”评级。

　　公司费用率控制良好，或持续驱动盈利能力提升

　　公司2024Q3毛利率为43.28%（同比-10.79pct，环比+3.59pct），毛利率同比下滑或由于毛利率较低的网络广告及增值业务收入占比同比提升，同时毛利率较高的展会业务收入在Q3确认带动整体毛利率环比提升。公司2024Q3销售费用率为4.12%（同比-2.14pct，环比-2.23pct），管理费用率为7.18%（同比-4.58pct，环比-2.19pct），研发费用率为6.66%（同比-3.05pct，环比-5.79pct），公司费用率控制良好，或持续驱动盈利能力提升。

　　公司多元业务健康发展，“算力云+AI”或有望构成公司第二成长曲线

　　根据公司官微数据，2024年十一假期电竞酒店总消费人次破800万，同比增长6.54%，创下历史新高。此外，国产3A游戏《黑神话：悟空》市场火热，或带动线下网吧需求及公司电竞云电脑服务需求提升，进一步驱动网络广告及增值服务业务回暖。AI方面，公司推出一站式模型训推平台——顺网灵犀广场，集计算资源、模型构建和模型服务于一体，赋能客户AI开发和AI用户转型需求，基于公司边缘算力优势，AI算力云业务或有望构成公司第二增长曲线。

　　风险提示：电竞服务需求复苏不及预期；游戏流水下滑；算力业务不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报