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九联科技(688609)2024年三季报点评:Q3营收同比增速30%,鸿蒙+海思双引擎驱动

公司研报 53

  九联科技(688609)

  事件:

  2024年10月28日,公司发布2024年三季报;2024年前三季度,公司营收18.79亿元,同比19.42%;归母净利润-1.05亿元,去年同期-1.21亿元。

  2024Q3,公司营收5.42亿元,同比+30.05%;归母净利润-0.51亿元,去年同期-0.92亿元。

  投资要点:

  2024Q3营收同比增速30%,中移动大单驱动主营增长

  公司营收增长的主要系智慧能源类光伏发电项目交付验收,以及智能家庭网关产品和物联网模组营收增加。

2024年三季报点评:Q3营收同比增速30%,鸿蒙+海思双引擎驱动

  2024年3月,中移动公布2024-2025年智能家庭网关产品集中采购,公司中标全部四个采购包,预计中标总金额11.49亿元。2024年10月,公司中标深圳南方电网深港科技创新有限公司2024年机房动力环境监控设备、绝缘子清洗机器人OEM供应商专项招标项目,公司表示中标产品设备均已鸿蒙化。公司与华为海思是战略合作伙伴关系,双方存在长期的采购及技术研发等合作,公司采购海思芯片用于其光模块产品、信创智算产品、智能路由器、网关、机顶盒、开发板等多类型终端。我们预计,公司业务有望受益于海思产品的出货量提升。

  毛利率短暂承压,加大鸿蒙、机器人、新能源等领域投入

  2024年前三季度,公司毛利率11.82%,同比-1.4pct,主要原因系运营商市场竞争加剧导致产品价格下降所致,公司将持续开发运营商市场新产品提升毛利率,同时增加在非运营商市场产品的投入。

  2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率分别为5.25%/3.6%/6.98%,同比-2.4/-0.73/-0.87pct,公司持续在鸿蒙、机器人、新能源和智慧能源方面保持较大投入。

  华为软硬件生态协同布局,多行业实现落地商用

  华为软硬件生态协同布局:公司作为OpenHarmony项目群A类捐

  赠人,代码贡献保持前列。九联开鸿发布HoloCeneOS超高清软件发行版和HoloSkyOS智慧物联软件发行版。以OpenHarmony为底座,公司已拥有开发板、发行版、终端设备等产品。

  行业商用落地:公司基于“鸿蒙”的摄像头、超高清视频操作系统、NB-IoT模组、物联网操作系统、智能机顶盒、智能门锁等智能终端和通信模组产品,已配合客户实际需求在能源、金融及医疗等行业垂直领域进行商用落地。

  盈利预测和投资评级:2024年公司中标中移动11亿大单,智能终端业务有望迎来快速恢复;同时公司深入参与鸿蒙生态产业的构建,持续推动产品互联与行业纵深。我们预计2024-2026年公司营收分别为28.39/36.21/46.12亿元,归母净利润分别为0.11/1.62/2.54亿元,EPS分别为0.02/0.32/0.51元/股,对应2025-2026年PE分别为39/25X,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、大客户订单不及预期。