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华丰科技(688629)Q3业绩短期承压,通信业务放量加速

公司研报 36

  华丰科技(688629)

Q3业绩短期承压,通信业务放量加速

  投资要点

  公司发布2024年三季报,前三季度实现营收7.5亿元,同比+21%,实现归母净利润-0.5亿元,同比转亏。其中Q3实现营收2.7亿元,同比+30%,环比+3%,实现归母净利润-0.3亿元,同比转亏,环比基本持平。

  通信产能逐步投产,产品放量带动营收向上

  公司Q3实现营收2.7亿元,同比+30%,环比+3%,实现归母净利润-0.3亿元,同比转亏,环比基本持平,营收同比高增长主要系公司报告期内加速通信新业务产能建设,线模组、背板连接器等产品开始放量。公司线模组已在核心客户获得突破,同时布局建设4条高速模组自动生产线。线模组产品开发难度高,公司具备技术先发优势,同时拥有客户资源,我们预计随着客户订单持续交付,公司营收有望进一步环比向上。

  高研发静待产出,防务主业短期承压

  Q3公司销售毛利率为12.2%,同比-17.6pct,环比-10.6pct,毛利率下滑明显主要有以下三点原因:1)公司紧抓线模组行业机遇,产能未完全建成前,为满足客户订单前期投入大量资源;2)公司防务主业市场价格和需求承压,高毛利业务下滑导致公司毛利率下降;3)公司持续孵化CPU Socket、高速连接器等一系列创新产品,研发保持高投入强度。Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/12.8%/11.9%/-0.2%,同比分别-0.7/-3.5/-0.5/+0.2pct,环比分别-2.7/-1.4/+0.4/-1.0pct,整体同比-4.5pct,环比-4.6pct,费用优化得益于营收规模提升,我们认为公司短期业绩承压,但随着高投入逐步转化为营收增长,业绩有望加速释放。

  投资建议

  我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.31/19.10/25.79亿元,同比增长47.32%/43.49%/35.04%;归母净利润分别为1.01/1.49/2.10亿元,同比增长39.48%/47.87%/40.46%,CAGR-3为43%。鉴于公司在高速线模组领域优势明显,且持续开拓汽车高压/高速高频连接器等业务领域,具备高成长性,维持“买入”评级。

  风险提示:通信业务发展不及预期;防务订单复苏不及预期;大客户依赖风险。