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伊利股份(600887)伊利股份24Q3点评:渠道调整初见成效

公司研报 36

  伊利股份(600887)

  主要观点:

  公司发布2024年三季报:

伊利股份24Q3点评:渠道调整初见成效

  Q3:营收290.4亿元(-6.7%),归母净利润33.4扣非归母净利润31.8亿元(+13.4%);

  Q1-3:营收887.3亿元(-8.6%),归母净利润108.7(+15.9%),扣非归母净利润85.1亿元(-4.6%)。

  收入符合、利润超市场预期。

  收入端:渠道调整效果显现

  分产品:Q3液体乳/奶粉/冷饮营收同比-10.3%/+6.6%/在Q2库存消化后Q3液奶降幅收窄(Q2

  良性,奶粉份额仍维持提升趋势。

  盈利端:成本红利&货折减少提升盈利

  Q3毛利率同比+2.5pct至

  销售/管理/研发/财务费率同比+1.1pct/-0.4pct/+0.1pct/此外营业外支出同比-2.7

  2.2pct至11.3%,致归母净利率同比+1.6pct至11.5%。

  投资建议:维持“买入”

  我们的观点:

  库存良性&春节备货下,预计Q4继续环比改善,25增长;盈利端25

  处上升通道。

  盈利预测:预计2024-2026年公司实现营业总收入1174/1282亿元(原预测1219/1277/1332亿元),同比-7.0%/+4.3%;实现归母净利润120/110/120亿元(原预测118亿元),同比+15.2%/-8.3%/+9.1%;当前股价对应14/15/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  需求恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。