伊利股份(600887)伊利股份24Q3点评：渠道调整初见成效
伊利股份(600887)
主要观点：
公司发布2024年三季报：
Q1-3：营收887.3亿元（-8.6%），归母净利润108.7（+15.9%），扣非归母净利润85.1亿元（-4.6%）。
收入符合、利润超市场预期。
收入端：渠道调整效果显现
分产品：Q3液体乳/奶粉/冷饮营收同比-10.3%/+6.6%/在Q2库存消化后Q3液奶降幅收窄（Q2
良性，奶粉份额仍维持提升趋势。
盈利端：成本红利&货折减少提升盈利
Q3毛利率同比+2.5pct至
销售/管理/研发/财务费率同比+1.1pct/-0.4pct/+0.1pct/此外营业外支出同比-2.7
2.2pct至11.3%，致归母净利率同比+1.6pct至11.5%。
投资建议：维持“买入”
我们的观点：
库存良性&春节备货下，预计Q4继续环比改善，25增长；盈利端25
处上升通道。
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业总收入1174/1282亿元（原预测1219/1277/1332亿元），同比-7.0%/+4.3%；实现归母净利润120/110/120亿元（原预测118亿元），同比+15.2%/-8.3%/+9.1%；当前股价对应14/15/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。
