艾为电子(688798)

　　核心观点

　　前三季度收入同比增长33%，归母净利润扭亏为盈。公司2024年前三季度实现收入23.66亿元(YoY+32.71%)，归母净利润1.78亿元(YoY+265%)，扣非归母净利润1.36亿元(YoY+161%)，同比扭亏为盈，净利率提高13.6pct至7.52%。其中3Q24实现收入7.85亿元(YoY+1.35%，QoQ-2.62%)，归母净利润0.86亿元(YoY+325%，QoQ+55%)，扣非归母净利润0.68亿元(YoY+290%，QoQ+56%)，净利率为11.01%(YoY+16.0pct，QoQ+4.1pct)。

　　三季度毛利率同环比提高，已连续4个季度回升。公司2024年前三季度毛利率为29.69%，相比去年同期提高4.6pct，其中3Q24毛利率为32.92%，同比提高10.8pct，环比提高4.0pct，毛利率实现连续4个季度持续提升。期间费用方面，前三季度研发费用同比减少15.56%至3.88亿元，研发费率同比下降9.4pct至16.40%；管理费率同比下降2.6pct至4.64%，销售费率同比下降1.6pct至3.70%，财务费率同比下降0.1pct至0.22%。其中3Q24研发费率、销售费率、财务费率同环比均提高，管理费率同比下降，环比提高，四个期间费率合计同比提高0.1pct，环比提高3.8pct。

　　新产品和新市场的市场份额持续提升，降本增效效果明显。公司消费电子、工业互联及汽车领域业务保持稳定增长，新产品和新市场领域的市场份额持续提升。公司采取多项措施提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率。公司重视研发投入，按照战略规划不断丰富产品品类、拓展市场领域，形成了以高性能数模混合芯片、电源管理及信号链产品线为主的平台化协同运作，同时稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了基础。

　　投资建议：新产品和新市场进展顺利，维持“优于大市”评级

　　公司毛利率回升并采取多项降本增效措施，盈利能力逐渐改善，我们上调2024-2026年归母净利润至2.41/3.97/5.45亿元(前值1.24/2.79/4.03亿元)，对应2024年10月29日股价的PE分别为65/39/29x。公司新产品持续推出，同时盈利能力改善，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

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