鹏鼎控股(002938)24Q3利润环比高增，端侧AI助力新成长
鹏鼎控股(002938)
公司发布2024年三季报，公司24Q3收入利润环比彰显弹性，伴随AI浪潮驱动，公司有望加速兑现业绩，维持评级。
支撑评级的要点
公司24Q3收入利润环比彰显弹性。公司24年前三季度实现营收234.87亿元，同比+14.82%，实现归母净利润19.74亿元，同比+7.05%，实现扣非归母净利润19.29亿元，同比+8.89%。盈利能力来看，公司24年前三季度实现毛利率20.47%，同比+0.18pct。单季度来看公司24Q3实现营收103.60亿元，同比+16.14%/环比+60.89%，实现归母净利润11.90亿元，同比+15.26%/环比+314.66%，实现扣非归母净利润11.73亿元，同比+13.71%/环比+365.37%，公司24Q3实现毛利率23.62%同比+0.78pct/环比+8.14pcts。随着下游消费电子行业回暖及以AI为代表的科技革命新浪潮的来临，公司及时把握行业发展机遇，实现了营业收入的稳步成长。
消费电子行业周期性发展，沉着把握行业复苏态势。步入2024年，消费电子呈现了一定的复苏态势，但24Q3来看，行业仍有所波动。1）PC方面：根据IDC数据，虽然全球经济显示出复苏迹象，但2024年第三季度全球传统PC出货量同比下降2.4%，达到6,880万台。由于成本上升和库存补充等因素影响，上一季度出货量激增，导致这一季度略微放缓。2）手机方面：根据IDC数据，24Q3全球智能手机出货量同比增长4.0%至3.161亿部，实现连续第五个季度的增长，为今年下半年的强劲开局奠定了基础。其中，苹果的出货量同比增加3.5%至5600万部，以17.7%的市场份额排名第二，iPhone16系列的发布保证了这一增长。尽管行业呈现“旺季不旺”态势，公司24Q3销售情况仍具备较大韧性。
Apple Intelligence如期上线，放眼端侧全新成长。美国当地时间10月28日，苹果向用户正式推送了iOS18.1，该更新包括苹果开发的人工智能工具AppleIntelligence。Apple Intelligence现支持iPhone16全系列、iPhone15Pro、iPhone15Pro Max、搭载A17Pro、M1或后续芯片的iPad设备以及搭载M1或后续芯片的Mac设备。同时，苹果公司还发布了配置M4芯片和Apple Intelligence的新款iMacAI的发展，已成为新一轮科技革命的引擎，随着AI产品从云端不断向端侧延展，加速了“万物皆AI”时代的到来。尽管目前来看，技术发展尚在萌芽阶段，但伴随大客户下一代机型的发布，或将为手机这一成熟市场注入创新热潮，进而带来整体销量的增长，公司有望深度受益。
估值
考虑公司24年前三季度收入实现同比增长，24Q3利润环比高增，但考虑含研发投入、财务费用在内的成本端等因素影响，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入368.34/418.95/477.90亿元，实现归母净利润分别为35.58/45.61/51.50亿元，对应2024-2026年PE分别为23.9/18.6/16.5倍。考虑公司牵手大客户有望分享端侧AI红利，维持评级。
下游需求复苏不及预期、端侧AI技术创新不及预期、PCB行业竞争加剧。
