市场修复进行时。红十月并未缺席，继我们对市场9 月末“黄金坑”反弹完美判断后，我们指出“预计后续会先经历上涨后的分歧震荡期，然后震荡消化”。10 月市场整体冲高后震荡，受益于情绪与流动性回暖，主题投资活跃。往后看，11 月海外看美国大选波动与联储议息会议，短期特朗普交易回归，对资产的中期指引偏再通胀；国内人大会议也将召开，政策空间打开后，盈亏比依然具有性价比，大势方面仍然具备缓慢震荡上行的一致预期。

    　　风格有望回归均衡。从反弹的第一阶段来看，市场风偏骤然转变带来非银的躁动行情与地产消费的超跌反弹。伴随反弹进一步演绎与分化，成长风格走强，再从半导体、军工与鸿蒙等题材轮动到北交所、微小盘、并购等题材。展望后市，随着大势反弹波动率收敛以及Q3 业绩扰动褪去，市场风格有望再平衡。且对于来年业绩预期会在Q4 率先定价（估值切换），景气预期提升的顺周期行业有望迎来布局时机。

    　　行业配置与金股：

    　　建议配置以下主线：

    　　1） 政策预期依然向上，我们推荐配置顺周期资产，有色金属、机械、地产链等。

    　　2） 稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、家电、电力板块，继续关注并购重组机会。

    　　3） 成长风格扩散，同时相对性价比走向均衡，关注新能源、汽车链、泛AI 等行业。

    　　基于以上配置策略，2024 年11 月金股组合推荐如下：赤峰黄金（有色）、南山铝业（有色）、贝壳（房地产）、江山欧派（建材）、经纬恒润（汽车）、天顺风能（电新）、工业富联（计算机）、和而泰（通信）、视觉中国（传媒）。

    　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。