美的集团(000333)2024三季报点评：业绩超预期，报表质量优异
美的集团(000333)
事件
公司2024Q1-Q3实现营收3189.75亿元，同比增长9.57%，归母净利润316.99亿元，同比增长14.37%；2024Q3实现营收1017.01亿元，同比增长8.05%，归母净利润108.95亿元，同比增长14.86%，扣非净利润101.96亿元，同比增长10.96%
C端外销高增，B端整体平稳
公司24Q3营收同比+8%，增长稳健；其中C端智能家居收入同比+8%；B端新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人自动化分别同比+7%/+6%/-9%，合计同比+1%。据产业在线，24Q3美的空调/冰箱/洗衣机内销量分别同比-1%/+6%/+14%，空调偏弱，冰箱稳健，洗衣机表现较好；24Q3空调外销量同比+27%，订单支撑下，C端外销预计延续较快增长。总的来说，公司当季营收表现稳健、符合此前市场预期。
毛利承压，利息减少提振盈利
2024Q3公司单季毛利率同比-1.1pct，预计与成本、价格竞争及汇率因素有关。当季期间费用率同比-1.4pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.8/-0.3/+0.1pct，财务费用率-2.0pct，对应长期借款环比-293亿，预计与归还长期负债利息费用减少有关，提振当季净利率。此外，24Q3收益类科目及营业外收入分别贡献盈利+0.2/+0.1pct；综上，24Q3单季归母净利率同比+0.6pct至10.7%。
报表质量优异，后续支撑强劲
公司24Q3经营活动现金净流量268亿，同比+78.5%，跳升至同期新高；期末合同负债375亿，较24Q2末+28亿，同比+85亿至同期新高；24Q3末其它流动负债876亿，较24Q2末+22亿，同比+152亿至同期新高；应收项目较24Q2末-61亿，同比+27亿；表内存货较24Q2末+24亿。现金流及合同负债同期新高，后续支撑强劲。
经营稳健，维持“买入”评级
公司24Q3经营稳健向好，后续内销受益以旧换新、弹性可期，外销订单及OBM业务均延续较好表现，原材料成本环比略有改善，报表支撑强劲，经营趋势强劲。期内H股上市落定，出海有望进一步提速；分红率60%+，股息率有优势。预计24及25年业绩分别为385及425亿，当前PE为14.5及13.1倍，重申“买入”评级。
