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宏和科技(603256)均价及盈利能力均改善,关注新应用

公司研报 36

  宏和科技(603256)

  投资要点

  公司公告2024年三季报,24Q1-3收入6.2亿元,yoy+24.6%,归母净利润0.08亿元,同比扭亏,扣非归母净利润-0.02亿元,亏损同比收窄。24Q3收入2.1亿元yoy+1.2%,qoq-3.1%;归母净利润0.07亿元,同比扭亏,qoq-22.3%;扣非归母净利润0.03亿元,同比扭亏,qoq-53.6%。Q3环比阶段有压力,盈利能力延续提升

  24Q3淡季销量阶段偏弱,电子布均价同环比提升

  24Q1-3公司电子布销量1.5亿米,yoy+16.2%,产销率104%;其中24Q3销量4,910万米,yoy-13.0%,qoq-6.7%。24Q1-3电子布均价3.7元/米,yoy+1.8%;其中24Q3均价3.8元/米,yoy+9.2%,qoq+5.1%。24Q3淡季影响,公司销量同环比有所承压,均价同环比均较好改善。24Q1-3公司电子纱采购均价17.9元/kg,yoy+24.6%;24Q3采购均价17.8元/kg,yoy+25.0%,qoq-4.7%。

  毛利率同环比延续改善,盈利能力延续提升

  24Q1-3综合毛利率16.5%,yoy+8.7pct;24Q3毛利率19.0%,yoy+13.8pct,qoq+1.3pct。黄石宏和布厂投产后,玻纤布产量、销量增长摊薄费用效果明显,24Q1-3费用率yoy-2.7pct至16.8%。24Q1-3归母净利率1.2%,yoy+10.0pct;Q3归母净利率3.3%,yoy+14.2pct,qoq-0.8pct。

  高端电子布龙头持续成长,维持“买入”评级

均价及盈利能力均改善,关注新应用

  我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.0/9.7/11.8亿元,yoy+21.1%/21.3%/21.3%;归母净利润分别为0.2/0.5/1.2亿元,24年同比扭亏为盈,25-26年分别yoy+124.7%/144.5%。EPS分别为0.02/0.05/0.13元。公司具备全球领先的高端电子布制造能力,黄石宏和项目投产增强超细纱自供能力,强化公司竞争力,同时建议重视高端电子布新领域应用持续突破蕴含的成长弹性。维持“买入”评级。

  风险提示:需求低于预期;竞争加剧风险;原燃料价格波动;供应商及客户集中度较高风险