财通证券(601108)成本压降提振利润,自营业绩波动较小
财通证券(601108)
事件描述
公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入44.41亿元,同比减少10.36%,归母净利润14.72亿元,同比减少1.93%,加权平均ROE为4.19%,同比减少0.29pct。
事件点评
利润环比改善,成本压降助力业绩提升。单三季度实现归母净利润5.45亿元,同比增长17.37%,环比增长15.79%。首先是自营投资业务同比改善,2024年前三季度公司经纪、投行、资管、利息、自营投资业务净收入分别为8.33亿元、3.91亿元、11.80亿元、3.81亿元、11.85亿元,同比分别下降7.52%、28.82%、0.01%、4.39%、15.94%。其中,自营投资业务受益于
三季度市场环境改善,降幅较中期收窄,单三季度投资业务实现收入3.76亿元,同比增长123.23%。管理费用大幅下降助力三季度利润提升,三季度管理费用为7.58亿元,同比下降17.94%。
投资风格偏中性,公允变动同比提升。公司自营投资业务坚持非方向性,权益方向性敞口较少,受市场影响较小,前三季度投资业务降幅收窄,主要为公允价值变动净收益同比实现增长37.10%。单三季度投资净收益、公允价值变动净收益分别实现收入3.38亿元、1.64亿元,环比分别减少8.25%、0.54%。公允价值变动净收益同比大幅改善,较去年同期增加2.44亿元。
轻资产业务有所承压。1)前三季度公司代理买卖证券业务净收入为8.33亿元,同比下降7.52%,单三季度为2.63亿元,同比减少18.70%,三季度市场日均股基交易额为0.80亿元,同比减少12.27%。前三季度代买收入下降幅度在上市券商中相对较小。2)三季度末,财通资管产品规模1239.43亿元,与年中基本保持一致,前三季度实现资管业务收入11.80亿元,与去年同期基本持平。3)受一级市场发行节奏趋缓影响,投行业务收入下滑,前三季度实现收入3.91亿元,同比下降28.82%。
投资建议
公司深耕浙商浙企,管理层经验丰富,新战略周期下,发力互联网获客,服务居民财富管理和实体经济能力不断提升,以市场化体制机制,推动公司发展进入新周期。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入61.00亿元、65.76亿元、73.42亿元。归母净利润23.92亿元、26.52亿元和30.12亿元,增长6.20%、10.86%和13.59%;PB分别为1.07/1.03/1.01,维持“买入-A”评级。
风险提示
金融市场向下波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌,公司持有的金融资产公允价值变小,同时方向性投资可能因波动产生亏损。