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通行宝(301339)2024年三季报点评报告:业绩稳步增长,智慧交通业务加速

公司研报 32

  通行宝(301339)

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2024年三季报点评报告:业绩稳步增长,智慧交通业务加速

  公司于2024年10月29日公布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现总营业收入5.34亿元,同比增加18.09%;实现归母净利润1.67亿元,同比增加7.59%。

  观点:

  营收利润双增,智慧交通业务加速增长。收入端:前三季度,公司实现营业收入5.34亿元,同比增长18.09%。其中,得益于ETC发行业务收入的增加,公司智慧交通电子收费业务收入稳定增长,前三季度该业务实现收入2.97亿元,同比增长4.82%;智慧交通运营管理系统业务收入同比增长40.17%,主要得益于AI视频分析云控平台、收费机器人业务收入以及技术服务收入增长;智慧交通衍生业务收入2,440.43万元,同比增长43.32%,增量来源主要为供应链协同服务及场景服务收入。利润端:前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元,同比增长7.59%,剔除股份支付费用影响后,净利润同比增长11.02%。费用方面,财务费用同比增加63.15%,主要由于现金管理产品结构变化导致存款利息减少。

  政策催化下,智慧交通有望迎来新发展阶段。年内,车路云一体化不断迎来政策催化,各地路侧、车侧和云端建设有望逐步推进。2024年1月,工信部等五部门联合发布《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知》;2024年7月,包括北京、上海、南京、苏州、无锡等城市在内的首批20个应用试点城市公布。公司第一大股东为江苏交通控股有限公司,且公司多年深耕江苏市场,有望发挥云控平台系列产品优势,受益江苏车路云建设。

  盈利预测及投资评级:2024年前三季度,公司基石业务ETC增长稳健,同时智慧交通运营管理系统业务增速较快,未来随智慧交通建设加速,相关项目招标范围扩大,公司第二增长曲线有望持续兑现。综上所述,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.71/3.32亿元,预计公司2024-2026年EPS分别为0.54/0.65/0.80元,当前股价为22.80元,对应2024-2026年PE分别为42.0/34.9/28.5倍。与可比公司金溢科技(002869.SZ)、千方科技(002373.SZ)、中远海科(002401.SZ)2024-2026年44.6/32.7/25.8倍的平均PE相比,公司2025年-2026年估值高于可比公司平均估值。考虑到2025年-2026年公司预测净利润增速高于可比公司,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:政策落地不及预期;下游需求不及预期;市场竞争加剧;省外业务拓展不及预期;宏观经济不及预期。