首页 公司研报 海泰新光(688677)2024Q3业绩仍承压,拐点有望于2024Q4到来

海泰新光(688677)2024Q3业绩仍承压,拐点有望于2024Q4到来

公司研报 29

  海泰新光(688677)

  主要观点:

  事件:

  公司发布2024年第三季度报告,2024年前三季度实现营业收入3.19亿元,同比下降15.30%;归母净利润0.97亿元,同比下降17.60%;扣非归母净利润0.89亿元,同比下降19.60%;经营性现金流量净额0.92亿元,同比下降16.07%。

  其中,2024年第三季度营业收入0.98亿元,同比下降9.39%;归母净利润0.27亿元,同比下降7.00%;扣非归母净利润0.25亿元,同比下降2.79%;经营性现金流量净额0.28亿元,同比下降2.37%。

  点评:

  大客户库存去化节奏影响,公司收入受到影响

2024Q3业绩仍承压,拐点有望于2024Q4到来

  2024年前三季度,公司收入同比下滑15.30%,主要受美国大客户持续降低库存减少从公司进货影响。尽管绝对值上仍继续下滑,但从前三个季度每个季度的同比下滑幅度来看,2024年第三季度的下滑幅度有所收窄,考虑到美国大客户的1788内窥镜系统销售仍较好,大客户自身的库存可能已经降到非常低水平,后续会对公司有补库存的需求。

  与大客户合作紧密,海外产能建设顺利

  公司与美国大客户合作粘性继续加强,已与大客户开展下一代内窥镜系统的研发工作,预计会将除雾功能设计添加进去。此外,还有关节镜的合作也在意向过程中。

  产能建设方面,2024年7月,公司美国内华达子公司通过美国客户的认证,开始接受美国大客户的内窥镜订单。公司为该客户开发的4毫米宫腔镜已经量产,从2024年6月开始批量发货;2.9毫米的膀胱镜正处于试生产阶段,试生产结束后将进入量产。

  公司泰国工厂预计2025年实现批量生产。2024Q3,公司泰国工厂已获得BUI和生产许可证,也新增加了内窥镜新品总装和光源模组生产线,目前正在进行内窥镜的扩产变更,公司计划在11月和12月向客户申请批准,预计2025年第一季度实现批量生产。

  投资建议

  我们预计2024-2026年公司收入分别为4.37亿元、5.42亿元和6.50亿元(前值为5.63亿元、6.68亿元和8.01亿元),收入增速分别为-7.1%、24.1%和19.9%,2024-2026年归母净利润分别实现1.33亿元、1.87亿元和2.26亿元(前值为1.72亿元、2.23亿元和2.71亿元),增速分别为-9.0%、41.4%和20.5%,对应2024-2026年的PE分别为35x、25x和20x。考虑到公司业绩短期承压已接近拐点,中长期内公司整机放量增长贡献第二增长曲线,维持“买入”评级。

  风险提示

  公司国内市场拓展存在不确定性的风险。