精锻科技(300258)业绩短期承压,静待新品放量
精锻科技(300258)
核心观点
出口业务短期承压拖累营收。2024年前三季度实现营收14.67亿元,同比-2.54%;归母净利润1.16亿元,同比-38.28%;扣非净利润0.94亿元,同比-43.87%,单三季度来看,24Q3精锻科技实现营收4.60亿元,同比-17.52%,环比-8.59%,归母净利润0.23亿元,同比-62.45%,环比-51.72%,扣非净利润0.18亿元,同比-66.53%,环比-45.06%。整体来看,国内燃油车销量下降及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放,后续随公司费用压制项消除及出口业务修复,公司业绩有望持续修复。
毛利率环比修复,费用管控相对稳定。24Q3精锻科技毛利率23.88%,同比-2.2pct,环比+0.05pct,同比下滑预计主要系产能投入提升折旧,以及产品结构变动所致(总成类产品占比提升);环比修复主要系规模效应释放带来正向收益;24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%,同比+0.3/+1.0/+1.2/+1.8pct,环比+0.1/-0.2/-0.9/+2.0pct。展望后续,随新能源客户的持续放量、产能利用率的逐步提升以及费用波动项的企稳,精锻科技业绩有望实现环比上行。
品类拓展、客户突破、海外布局,看好公司业绩底部向上。精锻以锻造工艺、模具制造等为基础:1)品类拓展:从单齿轮供货→差速器总成供货,同时拓展减速器齿轮(已完成首批30万套产能设备和对应的60万套差速器总成激光焊接装配线的安装调试,当前上述产线己在试生产运行中)+轻量化底盘业务(厂房基础建设已经全部完工,首批生产设备已在进行试生产。预期下半年将继续获得客户新项目的提名保障长期增长动力);2)客户调整:早期绑定大众,当下斩获自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户订单;3)海外扩张:公司重视出口,同时泰国工厂预计24Q4开始第一期生产设备安装调试,25Q1开始形成出产能力,长期看有望打开新的增长空间;看好公司客户结构调整,以及产品矩阵开拓带来的业绩持续上行。
风险提示:行业复苏不及预期,新品研发及客户拓展不及预期。
投资建议:国内乘用车差速器齿轮龙头,维持“优于大市”评级。
持续看好精锻客户持续放量带来的业绩增量,考虑到下游客户需求的波动性,下调盈利预测,预计2024-2026归母净利润为2.3/2.9/3.6亿元(原预测2.6/3.3/4.1亿元),EPS为0.47/0.59/0.74元(原预测0.61/0.78/0.96元),对应PE为19/15/12x,维持“优于大市”评级。