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爱柯迪(600933)公司简评报告:收入端增长稳健,持续推进中大件转型、全球产能布局

公司研报 34

  爱柯迪(600933)

  投资要点

公司简评报告:收入端增长稳健,持续推进中大件转型、全球产能布局

  事件:公司发布2024年三季报,2024Q3实现营收17.25亿元,同比+8%,归母净利润2.92亿元,同比+45%,扣非净利润2.63亿元,同比+32%;2024Q1-Q3实现营收49.74亿元,15.36同比+17%,归母净利润7.42亿元,同比+24%,扣非净利润6.81亿元,同比+16%。

  97,736

  91,099/0?毛利率、期间费用率环比改善显著。2024Q3公司毛利率为29.75%,同比+0.96pct,环比41.49%+2.09pct;期间费用率为11.61%,同比-0.67pct,环比-1.38pct,其中销售费用率、管理费1.81用率、研发费用率、财务费用率分别为1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%,同比-0.05pct9.81+1.23pct、+1.16pct、-3.02pct,环比+0.12pct、+1.14pct、-0.20pct、-2.43pct。

  股权激励绑定核心员工利益。公司发布第六期限制性股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票,首次授予和预留股票数量分别为754.10万股和49.10万股。业绩考核方面,以2023年为基数,2025年部分解锁和全部解锁的营业收入增长率目标设置为15.35%/19.19%,2026年为20.72%/25.90%。本次股权激励计划覆盖面广、考核目标明确,有望绑定核心员工利益,并彰显公司发展信心。

  中大件转型顺利,全球产能布局稳步推进。公司在中小件领域优势显著,核心客户包括法雷奥、博世、麦格纳、大陆、蒂森克虏伯等跨国零部件Tier1,并通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力,转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。近年来公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点,计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。同时,为应对海外客户本地化生产需求,公司已在马来西亚、墨西哥建设产能,并筹划在欧洲建厂,完善在全球范围内的产能布局。

  投资建议:公司中小件产品面向全球市场,客户群体优质,中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目,维持公司盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元,对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元,按2024年10月31日收盘价计算,对应PE为14X、12X、9X,维持“买入”评级。

  风险提示:下游汽车行业需求不及预期的风险;海外贸易环境变化的风险;原材料、海运费、汇率波动的风险等。