浪潮信息(000977)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年三季报，2024前三季度，公司实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%；归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；扣非后归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%，利润位于此前业绩预告中枢位置，符合市场预期。

　　点评：

　　2024Q3公司营收和利润均创下历史新高。公司2024年前三季度营业收入为831.26亿元，同比增长72.26%；归母净利润为12.94亿元，同比增长67.05%；扣非后归母净利润为11.55亿元，同比增长176.67%，利润位于此前业绩预告中枢位置，符合市场预期。单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入410.62亿元，同比增长76.05%；归母净利润6.97亿元，同比

　　增长51.09%；扣非后归母净利润7.34亿元，同比增长75.18%，2024Q3公司营业收入和利润均创下历史新高。公司前三季度业绩表现亮眼，主要得益于AI快速发展，下游客户持续加大AI服务器采购所致。在盈利能力方面，2024Q3，公司销售毛利率为5.62%，同比下降2.2pct，预计主要系客户结构变化，低毛利客户占比增加所致；销售净利率为1.71%，同比下降0.3pct，环比有所修复，增加0.56pct。在费用率方面，2024Q3，公司期间费用率和研发费用率分别为0.89%和2.24%，同比分别下降1.03pct和0.95pct，公司整体控费力度增强。

　　服务器占有率保持全球前列，全栈布局液冷国内领先。随着全球AI大模型军备竞赛愈演愈烈，算力需求持续攀升。公司持续聚焦智慧计算，不断完善和强化智算产品布局，公司各项业务快速增长，服务器和存储产品市场占有率持续保持全球前列。根据Gartner、IDC发布的最新数据，2024Q1，公司的服务器市占率位列全球第二，中国第一；2024Q1，公司存储装机容量市占率位列全球前三，中国第一。此外，随着数据中心对于高性能、高效率的散热解决方案的需求日益增长，公司将“Allin液冷”纳入公司发展战略，全栈布局液冷。根据IDC数据显示，2024年上半年中国液冷服务器市场规模达到12.6亿美元，同比大幅增长98.3%，其中浪潮信息以超过50%的份额保持中国市场第一。

　　元脑？服务器第八代算力平台发布，树立企业级算力新标杆。10月24日，浪潮信息发布了基于开放架构设计的元脑？服务器第八代算力平台，其具备“一机多芯”的优势，支持英特尔？至强？6处理器及AMD EPYC？9005系列处理器。该平台在LLaMA2大模型AI推理场景中性能相较于上一代提升了3倍，为AI大模型开发及应用提供了强劲的支撑。根据国际权威标准性能评测组织SPEC最新评测结果，元脑？服务器第八代新品获得了SPECCPU、SPECjbb、SPECPower等多项测试第一。其中，元脑服务器全场景通用旗舰产品NF5280G8同时刷新了SPEC CPU整机性能和SPEC Power能效两大测试的最佳纪录，对比上一代平台性能纪录大幅提升24%，能效纪录提升20%，实现性能、能效双第一，树立企业级算力新标杆。

　　投资建议：公司作为全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，不断完善和强化智算产品和技术的布局，未来有望持续受益于人工智能产业的发展。预计公司2024-2025年EPS分别为1.56和2.03元，对应PE分别为30和23倍。

　　风险提示：AI产业发展不及预期；公司产品推进不及预期；行业竞争加剧等。

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