整体分析：全A 两非盈利探底，ROE 进一步回落全A 盈利反弹、两非盈利探底：受益于保险板块净利润大幅回升，全A 盈利延续反弹，但全A 两非盈利进一步下滑。全A 2024Q1-3 归母净利润累计同比+0.03%，Q3 单季度同比+5.03%，环比Q2 明显改善；全A 两非2024Q1-3 归母净利润累计同比-7.31%，Q3 单季度-9.36%，相较全A 业绩压力更为明显。总需求疲弱的背景下，企业利润恢复亦然偏慢。

    　　两非利润表拆解：费用、非经常性损益拖累净利表现。24Q1-3 毛利润出现下滑，毛利率较24H1 小幅回落。费用延续大幅增加，非经常性损益科目均有不同程度降低，对净利构成拖累。

    　　板块和风格方面，创业板利润回升、消费风格盈利表现较好。板块方面，2024Q1-3 主板上市公司净利润增速率先转正，科创板净利润增速进一步探底。指数方面，2024Q1-3 创业板指盈利增速延续领先其他宽基指数，但较2024H1 有所回落，科创50 盈利进一步下滑。风格方面，消费风格2024Q1-3 领跑，归母净利润同环比均有改善，金融板块Q3 利润大幅改善，成长仍在等待拐点。

    　　杜邦三因素均有不同程度下滑，对全A（非金融石油石化）ROE 形成拖累。2024Q3，全A 两非ROE 为6.74%，环比2024Q2 大幅下降0.32pct，自2021Q2 起已经连续13 个季度下滑，盈利能力仍在底部区间。杜邦三因素中净利率为主要拖累，资产周转率延续回落，资产负债率下降。

    　　行业分析：上游景气分化，中游业绩回落，下游消费整体韧性更强，TMT板块电子延续复苏

    　　总体来看，24Q3 净利润累计增速实现正增长的行业是农林牧渔（+488%）、非银金融（+51.7%）、电子（+36.8%）、社会服务（+29.9%）、食品饮料（+10.4%）、汽车（+9.8%）、公用事业（+8.8%）、通信（+8.1%）、交通运输（+8.0%）、商贸零售（+5.9%）、家用电器（+5.5%）、家用电器（+5.5%）、环保（+3.3%）、石油石化（+1.5%）、银行（+0.04%）、有色金属（+0.04%）。

    　　主要集中在上游资源品、公共服务和下游消费以及TMT、大金融分支。

    　　24Q3 较24H1 净利润实现改善的行业是农林牧渔、非银金融、商贸零售、计算机、建筑材料、煤炭、机械设备、有色金属、银行、环保、通信。

    　　风险提示：数据统计不全带来的计算误差；经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。