敏芯股份(688286)

　　事件:

　　10月30日，敏芯股份发布2024年三季报：2024Q1-Q3公司实现营业收入3.37亿元，同比增长29.95%，其中2024Q3收入1.31亿元，同比增长26.75%，环比增长11.52%。毛利率方面，2024Q1-Q3毛利率22.05%，同比增加7.64pct；其中2024Q3毛利率23.01%，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct。净利润方面，2024Q1-Q3归母净利润为-0.48

　　亿元，同比增长41.58%；其中2024Q3归母净利润为-0.13亿元，同比增长55.2%，环比增长37.55%；2024Q1-Q3扣非归母净利润为-0.44亿元，同比增长50.13%，其中2024Q3扣非归母净利润为-0.07亿元，同比增长77.4%，环比增长65.63%。

　　投资要点:

　　2024Q3营业收入再创新高，加码研发助力新产品持续发力。公司2024年前三季度营业收入以及第三季度单季度营业收入再创历史新高。2024年前三季度，公司持续保持高强度的研发投入，坚持技术创新，不断加强新产品、新技术、新工艺的研发，公司费用化的研发投入金额为5833.48万元，再创历史新高。受益于公司在新产品领域的持续发力，压力产品线收入同比增长156.61%。压力产品线增长主要得益于新品类微差压传感器产品的贡献，微差压产品收入同比增长474.65%。其中，气压计产品在获得国内知名客户突破认证使用后，逐渐向其他品牌扩展渗透，新产品销量的快速增长有力地改善了公司的产品结构并推动公司营收规模的不断扩大。

　　2024Q3毛利率创近两年单季度产品综合毛利率新高，盈亏情况逐渐好转。2024年第三季度，公司扣非归母净利润为-712.05万元，亏损金额同比收窄2438万元，环比收窄1359.86万元。2024年第三季度，公司产品综合毛利率为23.01%，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，创近两年单季度产品综合毛利率新高。受益于公司高毛利新产品的收入占比不断扩大，公司2024年前三季度以及第三季度经营情况同比均有明显的好转，产品的盈利能力得到了改善，公司盈亏情况逐渐好转。

　　盈利预测和投资评级公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司，有望凭借技术积累及研发投入，在未来市场中继续提升市场地位。预计公司2024-2026年营业收入分别为4.88/6.13/7.70亿元，2024-2026年归母净利润分别-0.24/0.25/0.63亿元。2024-2026年PS分别为5.47/4.36/3.46倍。公司技术及产能端有望保持持续增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）下游需求不及预期、2）行业竞争加剧风险、3）晶圆厂产能及价格波动风险、4）产品导入进度不及预期、5）新产品研发进度不及预期。

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