三角轮胎(601163)2024年三季报点评：2024Q3单季度净利润环比下降，产品结构持续优化
三角轮胎(601163)
2024年10月29日，三角轮胎公告2024年三季度报告：2024年前三季度实现营业收入76.12亿元，同比-3.28%；实现归母净利润8.84亿元，同比-16.44%；实现扣非归母净利润7.01亿元，同比-21.40%；销售毛利率18.73%，同比-2.71个pct，销售净利率11.61%，同比-1.83pct；经营活动现金流净额为7.65亿元，同比-41.73%。
2024Q3单季度，公司实现营业收入26.08亿元，同比-2.49%，环比
0.36%；实现归母净利润为2.72亿元，同比-39.59%，环比-14.59%；扣非后归母净利润2.16亿元，同比-44.64%，环比-10.65%；经营活动现金流净额为2.88亿元，同比-19.97%，环比-39.53%。销售毛利率为16.72%，同比-7.56个pct，环比-2.15个pct；销售净利率为10.41%，同比-6.40个pct，环比-1.74个pct。
投资要点:
原材料价格上涨，2024Q3单季度净利润同环比下降
2024年前三季度实现营业收入76.12亿元，同比-3.28%；实现归母净利润8.84亿元，同比-16.44%。其中，2024年前三季度公司实现毛利润14.26亿元，同比-2.61亿元；期间费用5.51亿元，同比-0.11亿元；资产减值损失0.18亿元，同比减少0.19亿元；信用减值损失0.13亿元，同比减少0.02亿元。期间费用方面，2024年前三季度公司销售费用率为3.82%，同比+0.09个pct；管理费用率为2.46%，同比+0.12个pct；研发费用率为1.46%，同比+0.15个pct；财务费用率为-0.51%，同比-0.27个pct。2024年前三季度公司实现经营活动现金流净额7.65亿元，同比-41.73%。
2024Q3单季度公司实现归母净利润2.72亿元，同比-39.59%，环比-14.59%，主要受原材料价格上涨、成本上升影响。期间费用方面，2024Q3单季度公司销售费用率为3.67%，同比-0.09个pct，环比持平；管理费用率为2.33%，同比-0.03个pct，环比-0.25个pct；研发费用率
为1.52%，同比+0.09个pct，环比-0.12个pct；财务费用率为-0.33%，同比-0.33个pct，环比+0.46个pct。轮胎产销方面，2024Q3单季度公司实现轮胎产量622.49万条，同比-0.73%，环比-1.31%；实现轮胎销量618.93万条，同比-5.08%，环比-2.69%；轮胎销售均价418.70元/
条，同比+2.77%，环比+2.56%。
持续优化产品结构，增强轮胎市场竞争力
公司持续优化产品结构，不断提升产品性能。商用车胎方面，公司开发超低滚阻产品，丰富原有TF01产品系列，进一步开发TF21驱动轮专用产品；开发适用于城市渣土车、中长途牵引车的EV专用花纹产品；完成部分宽基产品花纹的升级换代。进一步丰富乘用车产品深度，完成全新一代中欧高速雪地胎系列产品、电动汽车专用产品的研发。工程胎重点开发了适用矿山的高载荷系列工程子午胎和49吋巨胎产品。在配套市场方面，公司完成比亚迪、上汽通用五菱、现代企业、吉利、郑州日产及江铃等多个配套项目的开发及投产；巨胎产品获得欧洲客户的认可。
重视投资者回报，实施高水平现金分红
公司2023年度分红方案已经于2024年6月26日经股东大会审议通过，现金分红5.36亿元，占公司2023年度归属于上市公司股东的净利润的38.39%，较上一年提高了8.02个百分点。2016-2023年，公司累计实现净利润70.45亿元，累计现金分红约22.40亿元，平均分红率达31.80%。
盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入为103.59、113.26、120.66亿元，归母净利润分别为11.69、12.75、13.70亿元，对应PE分别9.77、8.96、8.34倍，考虑公司经营稳健，产品结构不断优化，看好公司长期成长。维持“买入”评级。
风险提示国际贸易风险；新产品推广不及预期；全球市场竞争风险；原材料价格波动；汇率变动风险等。
